标准银行（Standard Bank）11月月报

　　如预期一样，11月是基本金属的下跌月，因价格被稳固的抛压带动走低。走软的主要原因是对信贷市场危机的广泛影响的担忧以及对明年美国经济减缓的速度快于预期，从而减少工业金属需求的担忧。我们并不认为美国经济会出现衰退，我们对基本金属需求的前景也没有看空。

　　由于市场仍在寻找方向，技术面因素日益成为每日交易中的重要因素，因此价格在圣诞之前可能保持振荡。

　　整体而言，现货市场相当疲软，正如升水下降和交易所库存上升所显示的那样。其他迹象也显示目前大部分金属供应充足，尤其是美国和欧洲的供应。在明年的经济增长不确定的情况下，买家们趋于观望，在开始采购之前等待更清晰的需求前景信号。

　　对我们2007年的价格预期作最后一次调整时，我们在11月市场走软之后将大部分金属的预期下调1-3％，我们怀疑年底之前大部分金属将继续走软。铅下调的幅度最大，下调4.6％，因我们没有预计到从10月记录高点开始的调整如此严重。锡是唯一一个2007年价格预期基本保持不变的金属，在14635美元 /吨。我们2008和2009年的价格预期也保持不变。

　　铝经受住市场近期的冲击，表现好于其他大部分金属。不过短期内，铝的基本面不是非常强劲。本月我们对我们的供需平衡作出的调整导致2008年可能出现更大的过剩，但2009年的短缺也在增加。整体而言，长期内铝的基本面仍然是最强劲的，尤其是随着中国在2009年成为净进口国。

　　对镍而言，尽管缺乏有力的证据显示不锈钢部门的需求复苏，但市场显然一致认为需求将从2008年初开始大幅改善。在那之前镍价可能盘整。

　　铅的牛市开始分解。库存上升、Magellan矿山的中断结束，同时有初步的信号显示中国的供应再度增加。由于预期2008和2009年供应过剩，铅价的最高点可能已经过去。

　　对锌而言，虽然在新的一年将对一些商品指数重新调整权重，加上一些空头平仓可能为锌价提供短期支撑，但涨势可能被抛空。我们怀疑中国的出口将在未来几周大幅增加，因库存持有者急于在传言的出口关税调整之前出口。明年中国的出口和产量应该受限，这将支撑锌价。不过大幅过剩似乎不可避免，因此价格仍将承压。

(责任编辑：晓忠)

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