1月11日瑞银（UBS）金属评论

　　总结

　　需求疲软——现货升水下降，库存上升，因宏观环境保持利空。

　　中国的经济减缓，因货币政策更加紧缩，从而减缓了金属需求。

　　投资者因黄金和石油创新高流入（“1月效应”）。

　　DJ-AIG商品指数重新调整权重引发锌（最多）、镍、铝和铜（最少）的买盘。

　　现货买家缺乏。

　　反弹应该是抛空的机会。

　　所有基本金属近期处于贴水结构，借出交易增多，因持有者要筹集现金。

　　期权交易量继续承压。

　　铜

　　交易所库存——LME库存的增加幅度减缓、SHFE库存大幅下降、COMEX库存仅小幅下降，LME注销仓单比例达到12.8％，为所有金属中最高的。

　　中国的精铜进口保持高位（约10万吨/月），因废料紧张、冶炼商检修停产、SHFE库存低以及农历新年临近。

　　中国从1月1日起取消精铜2％的进口关税。

　　进口铜不会交割至SHFE，因交易所要求贸易商提供税后证明。

　　赞比亚和智利出现罢工。

　　近期价差收紧。

　　蒙古的大型项目Oyu Tolgoi进一步延期。

　　支撑6875美元，阻力7370美元。

　　铝

　　交易所库存持平/上升，注销仓单少。

　　IAI11月的数据显示产量走高，库存小幅下降。

　　日本港口库存在11月大幅下降——因需求疲软，进口较少。

　　几内亚骚乱可能中断铝土矿/氧化铝出口。

　　中国的干旱导致电力供应减少（以及煤炭短缺），从而导致减产。

　　下跌有限，因价格接近边际成本，同时能源上涨推动成本。

　　支撑2450美元，阻力2650美元。

　　镍

　　LME库存上升，注销仓单比例保持在3.9％的低位。

　　不锈钢废料折扣仍然高达15％（正常水平5％）。

　　根据ISSF数据，07年第三季度不锈钢产量同比下降17％，07年的增长基本持平。

　　其他不锈钢生产原材料的价格没有上涨。

　　DJ-AIG指数重新调整权重使镍的买盘出现。

　　没有不锈钢买盘重启的信号，中国钢厂减产。

　　支撑27500美元，阻力31650美元。

　　锌

　　LME库存上升，注销仓单比例在3.8％。

　　供应增长强劲上升，因新的产能运行/投产。

　　ILZSG10月的数据显示市场短缺3.8万吨，但库存比例升至3.9周，前一个月为3.7周。

　　DJ-AIG重新调整权重引发1.1-1.2万手买盘。

　　对中国出口关税调整的投机增多。

　　支撑2490美元，阻力2600美元。

　　铅

　　LME库存的上升减缓，注销仓单比例为5.8％，为基本金属中的第二高位。

　　欧洲2008年合同的现货升水敲定在130-140欧元，2007年平均为160欧元。

　　ILZSG10月的数据显示市场短缺2.8万吨，但库存比率升至2.6周，前一个月为2.5周。

　　居民和健康部长反对Ivernia下属Magellan矿山（占全球供应的3％）从澳大利亚西部的Fremantle港口发运铅精矿。

　　中国没有提高出口关税的近期计划；因价格下跌产量减少。

　　支撑2520美元，阻力2775美元。

　　锡

　　LME库存走低，注销仓单占4.4％（三周前为8.9％）。

　　从1月1日起中国开征10％的出口关税，取消5％的出口退税。

　　主力多头没有发力。

　　ITRI数据显示，2007年全球需求持平，而2006年增长8.8％。

　　印尼12月的出口下降60％，2007年2-12月的出口总计8.6万吨，2006年全年为11.9万吨。

　　中国精炼锡产量受到精矿短缺的限制。

　　支撑16000美元，阻力17150美元。

(责任编辑：晓忠)

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