麦格理商品日评：年中国金属净贸易额

2008-01-26 02:20:26
来源：铝信

　　周三中国有色金属工业协会（CNIA）公布了12月中国金属和原料的贸易数据，这使得我们可以考察一下整个07年的贸易流。

　　下表显示07年经挑选的几个基本金属和原料净流入，全年精炼铜和原料净进口强劲增长。锌精矿净进口这一年增长超过一倍，上升65.8万吨至107.7万吨。铝土矿和铜精矿进口也强劲上升，这重点显现在中国金属生产和国内需求均强劲增长上。

　　值得注意的还有过去12个月热量煤净出口下降，07年净出口仅630万吨而06年为2530万吨。这反映中国能源需求快速增长。我们预期明年将会继续向净进口方向发展，尽管相对国际价格较低的中国国内价格（受管制）可能会制约今年的进口。对于国内煤市日益紧张的局势，据说政府将考虑进一步限制出口。

　　十二月中国连续第三个月净进口初级精炼铝（不含氧化铝），尽管规模较小，而净进口自03年1月以来仅在一个月中发生过。1月1日新的税法生效，取消了原精炼铝5％的进口关税，这将导致净进口进一步增加。目前的电力短缺将进一步影响中国国内生产，并增加净进口。

　　然而，铝半制成品净出口12月显著增长42,578吨（58.4％）至115,553吨。铝制品出口退税自7月1日心改变后，铝半制成品出口从 6月份的220,440吨剧减50％至10月份的109,090吨；然而，过去两个月这一趋势的逆转引人注意；12月出口达到171,838吨，而铝生产商会继续下游产品的出口，因为下游产品的税收待遇比初级产品要好。

　　07年中国精炼铜进口显著增加。07年净进口达到139.3万吨，较06年增加79.2万吨（131.6％）。尽管07年国内精炼铜产量增加16.4％，但需求增速更快（因为我们认为全年保持了较低的库存），这导致进口增加。

　　精炼铜进口在07年年初迅速增加，因为LME价格较低（绝对值和与中国上期所价格的相对值都低）促使中国购买商进口铜并增加库存。精炼铜进口在 07年3月达到峰值202,955吨，但随后迅速下降至8月的87,192吨。一般来讲我们认为中国消费者和厂商在07年上半年增加了库存约20万吨（未经报道），这些库存在07年下半年差不多已经用完。

　　过去几个月，进口开始再次增加，到12月达到111,658吨。1月1日精炼铜进口开始免关税（之前为2％），并且LME和上海价差自07年年初以来首次向着有利于中国进口的方向变动，因而未来数月中国铜进口很有可能进一步增加，特别是考虑到中国将增加库存的前景。

　　图：SHFE铜价减LME铜价（加增值税和关税）及精炼铜进口

　　由于国内铅需求（特别是汽车业需求）增长强劲，中国铅净出口07年稳定下降29.2万吨（58.1％）至21.1万吨。另外，07年6月对精炼铅实施了10％的出口关税。

　　值得注意的是12月份铅精矿进口月率下降43,624吨（34.6％）至82,314吨。这可能反映了由于废除优惠增值关税后云南沙甸关闭精炼能力达30万吨的工厂的影响。

　　由于国内铅生产的这一临时收缩和国内铅价仍保持在LME之上的事实，我们认为在未来几个月中国铅出口不会增加。现在有猜测说出口关税可能会增加到15％，这表明中国希望降铅出口保持在非常低的水平。然而，我们认为增加关税不太可能，因为精炼铅出口已经保持在一个非常低的水平(中国政府很少凭空提前实施出口/进口管制。