6月16日-6月20日国际金属市场一周综述

　　概要

　　国际铜业研究组织(ICSG)周一称,全球铜使用量今年预计将增加2%,部分由於中国需求放缓,铜市因此将出现约8.5万吨的供应盈余

　　中国宣布提高成品油价格

　　美国6月份消费者信心水平连续第五个月下降，触及近30年低点

　　美国5月新屋开工月降3.3%至季调后的年率97.5万套

　　美国5月PPI季调后月升1.4%年升7.2%，为07年11月以来的最大月增幅

　　美国第一季度经常帐赤字季比扩大至1764亿美元。4月资本流入606亿美元

　　行情回顾

　　本周国际金属市场整体运行偏强，美元没有能够出现预期中的强势令市场重新获得信心，而中国方面提高能源价格使得金属的成本得到提高，推升了金属价格。期铜周一攀升至约三周最高,因美元走软及油价创新高,带动了投资人对商品的兴致. LME三个月期铜高见每吨8,159美元,为5月28日来最高,收报8,100美元。国际铜业研究组织(ICSG)周一称,全球铜使用量今年预计将增加 2%,部分由於中国需求放缓,铜市因此将出现约8.5万吨的供应盈余. 但马上交割的铜价较三个月期铜溢价升至逾每吨200美元,为2005年11月来最高,本月初时为130美元。期铜周二小幅收低,美元走软,且中国工业生产数据强劲,鼓舞需求强劲的预期,对期铜有支撑.期铝触及约一个月高位每吨3,046 美元,受高油价和担心来自中国的供应带动.但期锌跌至1,850,为逾两年最低,因担心今年市场供应过剩. 期铜周三上涨逾2%,因秘鲁劳资纠纷扩大引发的利多气氛盖过了中国需求趋软的影响,而期铅一度攀升约5%.期铜收高152美元,报8,240美元,期铅盘中最高升87美元,报1,952美元,终场收报1,860美元。期铜受秘鲁劳资纠纷持续支撑.南方铜业旗下Cuajone铜矿工人罢工,要求更好的福利. 而秘鲁第三大铜矿Cerro Verde矿工已罢工第二周. 期铜周四从一个月高位下滑,此前秘鲁政府达成协议,令一主要矿区为期一周的罢工得以结束,罢工令该矿陷入瘫痪.期锌因库存跳升而大跌.期锌触及1,910 美元日低,此前LME库存增加8,350吨,或约5%,至152,175吨.期锌收报1,934,今年以来,锌库存已增加近倍.期铝高见3,115美元, 收报3,070美元。周五，受到中国调整成品油价格的影响，金属市场全面上涨，铝价明显领涨。但显然，由于锌的成长高于消费，其上涨相对有限。

　　市场结构

　　库存整体变化不大，截至周末，伦敦铜铝锌库存分别为124000吨，1077975吨以及151800吨。同时，随着近期价格的反弹，市场持仓再度出现了小幅的增加，其中铜245959吨，铝692613吨。需要指出的是，在伦敦市场的铜库存中，原来控制50~80%仓单的机构目前已经控制在90%以上，换言之，在伦敦方面铜库存基本为该机构所拥有，而在现货月的持仓上我们看到有一个10~19%的大部位持仓，显然应该为同一机构所拥有，因此我们看到在本月的第三个周三前现货升水再度被急剧拉高。因此可以断定，在5月份逼仓结束后，该机构并没有离场，而是利用逼迫现货就范的方式来实现其控制利润。同时，我们发现在铝市场也同样出现一个5~9%和一个10~19%多头部位，显然也是近期铝价上升的主力。不同的是，此次价格变动我们没有在期权市场上看到主力的痕迹，较为均衡的持仓显示对价格的运行影响不大。仅仅是铝市场在3000~3150之上堆积了13674手的看涨期权，因此近期铝价上升到3150美元附近是合理的，在7月份的第一个周三前，铝价将会维持目前的价格之上。

　　本周市场焦点

　　滞胀的持续将令美联储陷入两难境地

　　美元的流动性在全球的泛滥是造成本轮经济运行中对各国形成输入性通胀的元凶，放任美元的任意贬值已经引起了各方的不满，而今年在全球范围内出现的通胀大幅上升的现象使得各国政府把矛头指向货币政策的制定机构-美国联邦储备委员会。不久前召开的G7会议上各国首脑不约而同的抨击美元的弱势，迫于压力，美国政府以及美联储也明显在口头上表示要实行强势美元政策，但时至今日人们并没有看到有实质性的政策出台，美元在反弹中也明显表现出欲振乏力的态势。究其原因，美国次级债危机所引发的经济运行的疲态没有恢复的情况下，通胀的持续使得经济再度遭遇了多年未见的滞胀现象，这种经济顽症至今没有解决的方案，宽松的货币政策以及紧缩的货币政策都将促使一方的恶化，通常会令决策机构陷入两难境地。

　　诚然，通胀在今年已经成为各国政府首先面对的棘手问题，置身其中的美国也不能例外，美国劳工部17日表示，美国5月生产者价格指数（PPI）以6个月来最快速度增长，能源和食品价格上涨上涨是其主要原因。 5月PPI季调后月升1.4%年升7.2%，为07年11月以来的最大月增幅。除去食品和能源之后的核心PPI月升0.2%年升3%，为1991年以来的最大年率，表明通胀出现了加速的迹象。5月能源价格涨4.9%，其中汽油价格涨9.3%，柴油价格涨11.2%。食品价格涨0.8%；客车价格降1%，其中轻卡价格降0.9%。 5月原材料价格涨6.7%，核心原材料价格涨5%。半成品价格涨2.9%，核心半成品价格涨2%，为1980年1月以来的最大单月涨幅。显然，就美国而言，其通胀也进入了本轮经济周期中最为严重的时期，调查显示,6月份通胀预期继上个月迅速升温之后有所下降。1年期通胀预期由5月份的5.2%降至 5.1%；5年期通胀预期仍为3.4%，与5月份持平，为1995年4月以来最高水平。在这样的情况下，适当紧缩的货币政策将会减慢这匹野马的速度，也将会对抑制全球的通胀做出贡献。然而，紧缩的货币政策势必会伤害经济的运行，而美国经济在遭受次级债危机后仍然虚弱，近期的数据仍然表明其下滑的风险并没有消除。作为此次次级债危机的导火索，房地产市场依旧疲弱，再度爆发危机的可能性仍然存在，使得政策制定者左右为难。美国商务部17日表示，美国5月新屋开工月降3.3%至季调后的年率97.5万套，营建许可月降1.3%至季调后的年率96.9万套。 4月新屋开工修正后月升2%为100.8万套 5月的营建许可月降1.3%至季调后的年率96.9万套，4月修正后为年率98.2万套。建筑商对于房产市场的未来前景仍不看好。5月独户新屋开工下降1%至67.4万套。房地产市场的疲态使得人们对次级债再度大面积爆发心存疑虑，继续对建立在信心基础之上的经济体构成打击.数据显示，美国6月份消费者信心水平连续第五个月下降， 6月密歇根大学(Reuters/University of Michigan)消费者信心指数初值为56.7，为1980年5月份以来最低水平，分项指标中，6月密歇根大学现况指数初值为68.7，5月为73.3；6月份预期指数初值也由上月的51.1降至49.0，且为1980年5月以来最低水平。信心的缺失预示着美国经济可能难以在短期内走出衰退的泥潭,而通胀的持续又令决策者不可能采取宽松的货币政策,美国政府和联储的心口不一就是情理之中的了.美国银行家协会(ABA)经济顾问委员会的分析师在周二公布的预测中称，因食品和能源价格高涨、信贷收紧以及房价深跌，都会打压家庭支出，所以美国经济放缓料将一直持续到明年初。该机构认为，即便经济出现放缓，但对通胀很警惕的美联储(FED)也可能在明年才能初启动升息。

　　另外,持续扩大的贸易赤字也会动摇联储可能采取的紧缩货币政策,过度消费的特征使得美国长期国际收支不平衡,贸易赤字居高不下表明美元仍然有被高估的成分, 也影响着联储的决策. 美国商务部17日表示,第一季度经常帐赤字由前季度修正后的1672亿美元扩大至1764亿美元，经济第一季度经常帐赤字相当于GDP的5.0%。与 GDP的比例虽然低于2005年年底创下的6.6%顶点，但仍然是一个庞大的缺口。除去投资收入盈余，实际贸易赤字接近6%。商品和服务贸易赤字为1749亿美元，其中商品赤字由前季度的2089亿美元增至2110亿美元。进口商品额由5121亿美元增至5288亿美元。出口商品额由3032亿美元增至3178亿美元。服务贸易盈余由前季度的351亿美元增至361亿美元.贸易赤字的居高不下明显影响着联储的决策,紧缩政策将推升美元,而美元的上升将导致经常帐再度被扩大,从令一个层面打击美国经济,使得其经济复苏的希望更加渺茫,因此短期内联储调升利率的几率不断减少,美元也难以从根本上出现拐点.

　　机构观点

　　智利铜业委员会:全球09年铜产量过剩量为450,000吨。全球铜供应量预计到09年将增长7.9%，原因是产量增加。国日益增长的铜需求以及欧洲和其它亚洲国家的需求将使全球需求增加5.2%。中国09年铜需求将增加370,000吨。

　　瑞银:尽管今年中国、南非和其他国家的铝冶炼生产中断，但WBMS 报告今年前四个月铝市场过剩大幅增加，从去年同期的过剩2.9万吨增至过剩45.8万吨。过剩增加的主要原因是全球产量同比上升7.4％，因中国的供应上升。中国产量增长41.8万吨，现在占世界总产量的三分之一。WBMS报告今年前四个月铜市场保持短缺，但仅有4.2万吨，去年同期为13.6万吨。数据显示铅市场在今年前四个月小幅过剩，锌市场的过剩增加，因矿产量（9％）和精炼产量（仅上升2.5％，意味着锌精矿库存的建立）上升。WBMS 的统计数据使近期铝的反弹更加令人意外。尽管今年有大量的生产中断，但铝没有短缺。同时尽管有成本推动的言论，但我们还没有看到冶炼厂实质性的减产，也没有看到中国在增加能源效率方面严峻的信号。看一下LME持仓和价格，持仓的下降和价格的上涨使这一走势看来非常像空头平仓，一旦空头平仓结束，铝应该下跌。由于中国在夏季出现电力短缺，我们预计7-8月的铝产量将疲软，但基于铝行业从今年初期的短缺中恢复的速度，仅仅这样铝市场似乎不可能实质吃紧。我们继续看好铝价的长期走高，但所有的信号显示预计近期铝价上涨还为时太早。中国政府准备要求减产铝冶炼产能。由于基本金属的供需平衡显示小幅过剩——至少大部分金属走向过剩，因此难以看涨这个市场。只有那些长时间短缺的金属才值得做多，而目前只有铜满足这一要求，甚至连铜也可能走向过剩。中国对铜的需求似乎减弱，加上下半年Grasberg的供应大幅增加可能导致精矿供应增大，即使经济没有进一步减缓。我们对基本金属保持谨慎，并将逢高沽空。

　　曼氏金融:许多金属的技术面愈加看来将走强。尤其是铜和铝突破本周前期的关键阻力位，逼近新交投区间的顶部。铜受到秘鲁罢工范围扩大报道的支撑，而铝的上涨更多的是技术面的，基本面缺乏重大消息。罢工方面，南非铜业位于秘鲁的Cuajone矿山的生产已严重缩减，因工会称他们将继续罢工。去年Cuajone 生产了15万吨铜。不过工会将与公司官员会面，以结束近期罢工。

　　Marex：铜。中期技术走势明显保持看空，过去一周来的反弹阶段只是调整，因此不可能持续。预计8390/8410美元的阻力，然后是8480/8500美元将抑制涨势，除非能突破此区域，否则预计未来几天/周将重新走软。近期支撑在8200/20美元，然后是8100/20美元，跌破此位才能重新产生下跌动能，并使铜价重新测试7760美元，最终是7610美元区域。交易策略：关注目前的调整反弹，寻机抛空。。铝.虽然中短期技术走势明显改善，铝价向上突破过去三个月来的三角震荡形态，但3130美元附近的初步上涨目标位几乎已经实现，近期涨势看来需要再度调整。预计近期下跌要到3030/40美元区域才获得支撑，只有跌破此位才可能损坏已改善的形态，并继续下跌至 2960/70美元区域。最终突破3130/40美元区域将重返3月高点3240/60美元附近。交易策略：关注预期的回调，寻机建多.锌.虽然整体技术分析保持看空，仍可看低一线，但目前在经历所需的调整。预计阻力1980/2000美元，然后是2190/2200美元将重新受到测试，不过只有突破此区域才能缓解近期下跌压力，并表明二次底部形成。近期支撑在1850/70美元区域附近，最终跌破此位可能加速迈向下一目标位1780/1800美元区域。交易策略：未来几天调整反弹时重建空头。

　　标准银行:风浪来自CFTC决定调查投机者对原油市场的影响，风浪将继续，因新公布的美国国会议案尤其限制了养老基金对商品市场的介入。影响仍然处于早期阶段，不过法律之外的悲观看法对整个商品市场的影响可能相当巨大，并应该在未来几月受到密切关注。中国锌铅冶炼商在5月减产的消息没有对锌和铅价造成影响。据报告，中国28家最大的锌冶炼厂平均运营78％的产能，去年同期为83％。印度的 Nalco警告称如果未来几日电站的煤炭供应没有改善，可能减少铝和氧化铝的生产。当地运煤卡车司机为期三天的罢工导致煤炭大范围短缺。

　　北德精炼公司:中国政府可能释放了部分战略储备铜，以满足国内需求。没有关于中国国家物资储备局销售政策的信息；不过可以猜测到有大批国储铜被释放。中国的需求状况依然未公开而且很难估计；08年前5个月，中国铜进口量有所下降。

　　CRU:因铜矿供给中断以及新矿项目推迟，今年铜的平均价格预计比去年高出15%。伦敦金属交易所（LME）3月期铜今年平均价格预计为8200美元/吨，高于去年的均价7103美元/吨。

　　综合分析

　　对美元的声讨一浪高过一浪,无论是市场人士还是学术界抑或各国政府要员,面对不断攀升的通胀,各界将矛头一致指向了在全球范围内泛滥的美元,对此美国政府包括总统以及财长在内的诸多官员以及联储主席都表示要采取措施提升美元.但是一段时间过去了,提升美元似乎仍然是雷声大雨点小,实质性的措施并没有出台.究其原因.经济的滞胀可能是其政策举步维艰的主要原因,可能再度爆发的次级债使得其经济着陆的几率减小,联储陷于两难.率先反弹的美元在没有受到实质利好支撑的情况下市场出现失望的情绪,其势头开始减弱,而由此对商品市场的压力也渐渐减轻,金属市场也在这样的背景下有所回升.中国方面提高能源价格以及电费价格使得金属生产的成本受到提高,尤其是对能源依赖性较强的铝价,在这样的情况下起到了上升领头羊的作用.而铜市场机构对库存的绝对控制使得交割步履维艰, 导致现货的再度升水提高,也对铜价提供了一些支持,使得金属市场整体出现了偏强的运行特征.

　　我们仍然从周边市场以及相关品种的运行中看观察一下金属市场的运行环境.受到经济数据不振的打击,道琼斯工业指数运行依然疲弱,其运行上看,该指数目前在长期上升通道的下轨止步,由于其第一波下跌具备推动式的特征,因此市场在目前的位置上具备这破位的风险,而一旦市场跌破支撑位,则表明美国经济将进入更为严重的下滑过程中,这样以来对商品市场的支撑将大为减弱,但截至目前这种现象并没有发生.波罗的海航运指数近期出现了持续回落的现象,表明目前经济运行的活跃程度降低,对商品的支撑力度减弱.国际经合组织先行指标继续回落,表明除中国以外的经济体在未来3~6个月将表现疲弱.在这样的情况下,美国政府没有能够出台提振美元的政策,使得美元的反弹接受考验,从运行上看,此次美元的回升具备较为明显的非推动反弹特征.而一旦短期反弹通道遭到破坏,则商品市场将再度获得来自货币层面的支撑。这一点我们从全球商品综合指数的运行上可以得到证实，在结束了一段时间的中继型整理之后，CRB指数再度向纵深挺进，历史记录又一次被刷新，强势依旧，表明商品的牛市没有结束。具有代表性的是国际原油，在CFTC展开调查以及产油国可能增加原油产量的情况下，原油整体上的强势并没有发生改变，美国对待原油的暧昧态度可能是油价居高不下的主要因素。贵金属市场同样保持高位震荡的运行格局，市场明显在等待美元的结果，一旦美元的反弹结束，则黄金白银将再度回归强势。显然，在相对矛盾的基本面条件下，金属市场的周边总体上维持相对乐观的姿态，使得近期偏弱的金属市场得以反弹。

　　金属市场自身看，铅价的运行仍然疲弱，本周虽然出现了一些反弹，但其主基调没有发生改变。锡价在完成了两个波段的回落后，近期出现反弹，但从其整体运行看，目前的回升具备反弹的性质，见顶之后的下跌结构没有遭到破坏，后市仍然有可能再度下行。镍价则在前期破位后下跌，其运行了2个波段的下跌后，近期也出现了小级别4浪性质的整理，但其整体弱势没有发生改变，后市将可能再度下行。上海锌价在经过了持续回落之后，本周出现了小幅反弹。从运行上看，目前的反弹同样具备4浪性质的整理，其中期弱势没有发生改变。伦敦方面则在持续下跌当中也出现了小幅反弹，全年的过剩局面使得反弹的道路步履艰难，同样存在4浪性质整体的条件，弱势不变。上海铝自目前的低位区间回升，成本推动使得价格有摆脱近期区间的要求，能源价格可能再度调高的预期使得铝价在后期仍然具备一定的上升能量。较为明显的是伦敦方面，在完成了一个中继形态的收敛结构abcde之后，市场如期向上突破，中期上升已然在运行当中，7月份的第一个周三前，市场将在巩固 3000~3100美元价格的基础上保持强势运行。上海铜价在本周出现反弹，其运行看，市场仍然运行在一个大的收敛结构当中，此次e浪的回落没有结束的迹象，短期反弹具备一定的e-b特征，反弹之后仍然有可能再度回落。伦敦方面则自目前的区间内反弹，趋势行情没有形成，消费淡季的条件使得市场不会走的太远。基金对库存的绝对控制使得现货升水继续拉动铜价，但去整体的区间运行应该不会发生改变。

(责任编辑：晓忠)

标签：LME经纪商评市

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！