麦格理商品日评（0715）：中国锌产量减产

　　29个中国中小型锌冶炼厂，年总产量估计为80-90万吨（占2007年总产量的18-20%），上周在上海举行会议，讨论第三季度减产10%。生产损失估计不大，但可以帮助安抚近月被破坏的市场情绪。

　　然而，会议不包括中国最大的熔炉厂，大的熔炉厂预备在周二与中国有色金属协会会谈。中国铅锌矿协会主席赵崔清，称他们将谈论市场情况，但是减产不在议程当中。没有大的熔炉厂的支持，减产10%似乎是一个不现实的提议。

　　虽然我们怀疑到底实际会减产多少，消息的宣布将有助于为抛售的市场提供支撑----毕竟市场今年出现小部分剩余，使得高生产成本承受巨大压力。

　　消息的宣布正好在上周20个高层铝冶炼厂宣布减产后。中断供应将持续三个月，从7月到奥运结束。

　　由于铝产量宣布减产，我们有一点疑虑，到底实际会减产多少呢，历史告诉我们生产商很快签定了市场减产计划，但是会慢慢实现他们的承诺。宣布减产10%对我们来说似乎不现实，特别是缺乏大的熔炉厂的支持，也因为如下原因：

　　锌熔炉工业不是能源密集型产业。减少锌产量对缓解中国能源供应的压力没有很大帮助。生产一吨的锌平均只需要消耗3.5Kwh的电，而生产一吨的铝却需要14.5Kwh。

　　LME锌价和上海锌价之间的价差使中国锌卡厂有利可图，足以保持高产量利用率，虽然锌价最近下滑（在LME买入，在SHFE卖出更高的价钱）。

　　我们认为宣布减产反映了中国锌冶炼厂商希望支撑锌价，因为锌价在近日出现剧烈下滑。然而，没有大的冶炼厂的支持，我们不认为减产会有什么大的影响。大的冶炼厂不支持？他们可能决定利用这个机会牢固市场地位，把一些小冶炼厂挤出市场。

　　减产将会改变我们对锌市场前进的预测吗？不会，当然不会。我们一直认为锌将突破底部，近日的交易一直处在生产成本边缘。锌价在明年将出现交投震荡。锌市场在2008年和2009年会出现适当的剩余，在2010-2012年会重新走紧。

(责任编辑：晓忠)

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