7月29日麦格理商品日评：铝库存更新

　　摘要：根据国际铝协会公布的数据表明，六月生产商减少了他们的库存，使库存下降到2007年年底的低水平。然而，交易库存持续增加，铝供应仍然充裕。

　　六月，铝生产商减少库存，但是市场仍然供应看好

　　五月，铝库存增加10万吨，生产商在六月减少了铝储备，使生产储备下降到2007年年底时的低水平。

图：报道的铝库存和库存变化

　　事实上，今年的生产商储备不变，2008年前7个月，报道的总的库存增加了30万吨，LME库存增加了19.3 万吨，上海期货交易所的库存增加了9.9万吨。同时，日本港口的铝储备也增加了。

　　报道的储备增加，我们可以看到，中国的铝库存增加了（中国铝储备没有包括在国际铝协会的生产商储备数据中），受大幅度的铝贴水支撑。

　　目前报道的铝库存总量为315万吨，相当于西方国家7周的消费水平，或者世界4.1 周的铝消费水平（我们倾向于指西方国家，因为报道的库存数据只为老的西方国家，像中国和俄罗斯都很少会被包括在库存数据中，所以我们与报道的世界消费水平相对照）。

　　2006年年底的库存水平下降到6周的消费水平（西方国家），我们认为还需要进一步下降才能使市场吃紧。要触到这个水平，库存要下降50万吨——对于偌大的市场来说，50万不算大的量（世界总量为4000万吨）。

　　然而，我们并没有预计库存会马上下降到这个水平。其实，我们认为2008年下半年甚至2009年库存可能持续增加。

　　更乐观的看这个市场，有信号指示需求/经济增长开始恢复，或者说是，中国铝生产将与中国需求同步。到现在为止，我们对铝保持中立的看法——铝价受到生产成本支撑，但是市场缺乏真正走紧消息。

(责任编辑：晓忠)

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