麦格理商品日评（0801）：锌到达底部

　　摘要：周四早盘，在中国政府公布取消对高等级锌的出口退税后，锌价反弹。然而，中国已经很难出口锌，因为中国事实上已经是一个锌的净进口国，所以取消退税也没有什么区别。真正对锌价形成支撑的，主要来自于成本。

　　周四早盘，在中国政府公布取消对高等级锌的出口退税后，锌价反弹。然而，在反弹后，价格又回落到一天的低点，最后以接近前日周三的收盘价收盘。我们认为，价格没有持续反弹，只要是由于中国精锌的出口量目前比较小，中国事实上已经是一个锌矿的净进口国。

　　上海期货交易所的锌价较LME价格升水，这意味着不论有没有取消5%的出口退税，对锌出口都没有大的影响。我们认为，近期内，出口退税将不会对锌市场产生大的影响。

　　我们还需补充，中国在未来几年都将为精锌的净进口国，出口税政策的变化将不会成为导致锌价变化的一个因素。

　　我们认为，锌正在从其他方面寻找价格支撑。很多锌矿公司强调，锌生产利润在过去几年被恶化，很多正在成长的锌矿厂在努力突破这个均价。

　　例如，澳大利亚Perilya报道说，六月的结果表明，Broken Hill生产线的现货成本为1.01美元/lb，即使大量的生产铅和白银，在平均价格在1.04美元/lb的基础上，现金营业为3￠/lb。这个生产线并不是不重要，锌产能大约为16万吨帕（为世界产能前20位之一）。

　　Perilya不是唯一使自己在现在的价格上赚钱的——六月的价格（LME现货平均价格为96￠/lb（2115美元/吨），低于目前价格1900美元/吨（86￠/lb）。

　　我们预计下半年会有锌产量进一步减产的消息，这将有助于对锌价形成支撑，还将促使空头回补走强。然而，2008年精锌的剩余大约为20万吨，2009年剩余为30万吨，我们认为锌走强将受到限制，直到市场出现赤字，我们预计这将在2011-2014年阶段出现。

(责任编辑：晓忠)

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