受到全球经济危机和中国需求放缓的影响，将会减少2009年基本金属和钢铁方面的需求。为此我们预期2009年钢铁、铝、铜、锌以及镍的价格将会下跌5%-15%。我们分别调低2009年和2010年热煤价格10美元/吨和15美元/吨，但远期依然看涨。焦煤和铁矿预期价格不变。
锌、镍、铜和铝金属价格下滑明显让生产商受损严重，产量过剩和扩产计划项目的搁浅。例如，锌金属方面，2009年有超过600000吨锌产量过剩。
铝，依然供应量过多
即使面临全球金融危机以及中国经济减速的可能，我们依然认为铝市场在未来两年将继续严重过剩。目前铝市承受着重压，报告库存在今年的前九个月增加了60万吨，而我们所见的中国的未被报告的库存增加也达到了非常高的水平。因为中国库存的增加使真实库存远高于报告库存。
铝价的支撑因素来自成本方面，据信中国80%的铝生产商都在亏损中。问题的关键在于，中国的这些生产商在亏损状态下还能维持多久的生产，还有多大的价格下调才会促使他们减产?
在同中国生产商讨论中，我们了解到，在3到6个月内，如果铝价不能得到改善，减产就可能发生。这将是铝市恢复平衡的第一步。现在问题的关键就是中国新的生产能力依然在增加，我们在与中国生产商的交流中也风险他们依然在提高产能。
近期中国铝业生产商召开会议显示他们的产量将从2008年的14.5万吨提高到2009年的17.5百万吨（由于部分生产商并不上报产量到中国铝业协会，我们的估计比报告的数据略高）。即使考虑到半真半假的出口数据（这导致了以国外厂商为代价而促进的本国需求），如此高的产量还是会导致2009 年中国国内维持大量的过剩（过剩1.5百万吨）。考虑到关税问题会使出口下降，我们认为中国不会出现如此大的供给过剩，中国减产和新产能增加的放缓会约束其产量在2009年达到16.8百万吨的水平。
总之，即使假设了减产问题，我们依然认为中国在2009年还将是一个铝的净出口国，全球铝市场在2009年依然会保持巨大了供给过剩（超过80万吨）。
铜，游走在过剩边缘
尽管2008年全球需求相当疲弱，但铜市场的供求基本保持平衡，2008年全球铜消费维持在1亿多吨的水平。国际铜业小组公布的数据显示，上半年全球铜矿产量同期下降2.2%，精铜产量增长2.2%，需求比同期上涨不超过1%，整个市场运走在过剩的边缘。
2008年全年，我们预计铜市场将过剩250000吨。个人认为，2009年过剩局面会更加严峻。即使预估明年将有百万吨的矿产损失，依然铜产量会过剩近五十万吨。这样库存会回到充裕的水平。
供需变化最大的是发达国家和中国。我们预测2009年全球需求增长率由4%下降到2.3%。7月份我们预测2009年需求量减少600000吨，同期在减少预期水平时过剩量并不增长。
受此影响预计接下去的几月和2009年产量下降。到2009年将过剩500000吨。全球铜的需求将在2010年得到恢复，那时铜过剩的局面才有可能扭转，预计到2011年达到供需平衡。短期内，铜价低廉扩产项目难以开展。但长期我们依然看好，预测到2012年铜市场将转为短缺。
锌将从2010年开始持续反弹，当市场走向紧缩
我们现在对2008年和2009年的锌的走势非常看跌，这基于除中国外世界需求的疲弱增长和世界锌供应的强劲增长抵消了中国锌的需求。我们最新的对锌市场的供需预测表明了相似的对2008年和2009年的供需的看跌预期，但是，是基于不同的原因。
总体来说，较低的需求预测被较低的供应预测所抵消。很明显，从我们上次改变价格预测后，对2009年中国以及非中国的需求也恶化了。世界建筑和汽车行业——锌的两大最终消费产业，似乎在来年将经历增长放缓。
我们现在假设2008年中国锌消费年同比增长为12%（原预测为15%），并且在2009年有更为保守的增长8%（原为15%）。另外，我们预期美国、欧洲、日本的消费在2008年和2009年将比上次预测降低1—2%。
供需平衡变化的影响没有预期的大，是由于我们也降低了供给的预期。精矿和精锌的供给都会因为更低的触及成本的价格而变的紧缩。下图显示锌价因供给反映和需求降低的预期而调整。这很明显，因为锌库存没有增长太多并且依然保持在较低的历史水平上。
锌价的调整，以及供需平衡预期的恶化，导致锌矿厂商削减产量计划，关闭矿厂以及推迟项目。下表描述了2008年到目前为止的声明已经导致了计划中600，000吨 的供应损失。
2009年我们预测由于生产中断和矿厂关闭，将会有4%的供应损失，或稍高于500，000吨，紧接着这些损失，我们将剔除一些具有产能的矿山，将它们从模型中移除。
更远期来看，我们预期世界需求增长的反弹和供应增速的减缓将导致锌市场的紧缩，价格在2011年将返回$1.20/lb（比目前水平上涨50%）。
(责任编辑：晓忠)
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