麦格理评论（11-18）：国内铜进口强劲，但需求放缓

　　中国海关总署的数据显示十月中国未锻造铜（包括精炼铜、阳极铜、铜合金）进口数量跳升至156329吨，九月进口量132920吨。这是自今年二月份以来最大月进口量。当沪伦比值存在正向套利空间时，八九月份就开始促进中国铜进口，不过这种正向套利的关系在十一月初就开始逆转，进口铜数量将会受到影响。（尽管十一月进口铜数量主要参照十月铜的正套空间）

　　我们预估十月精炼铜进口量为13万吨，九月是11.2万吨。十月未锻造铜出口量3801吨，九月为2449吨。

　　数据上显示出中国铜进口量增幅较大，但需求还是在放缓，受其影响十月中国精炼铜产量有下滑，而且进口增幅并不能完全弥补国内产量减少。

　　十月精炼铜产量下降到346万吨/年，九月为390万吨/年。2008年六月最高曾达到412万吨/年。

　　我们计算的显性消费需求（产量+净进口+沪铜库存变动）发现十月同期增长仅仅2.1%（Y-Y），这已经是连续第三个月的个位数增长，十月份中国精炼铜需求放缓至1.5%（Y-Y）。

　　今年1-10月中国铜表观需求同期增长5.2%，我们预计全年增长率为4%。展望2009年，考虑到中国政府出台一系列刺激中国电网改造有利措施，我们预估明年表观需求增长率为5%，不过明年出口部门和居民建筑行业的用铜量还是疲弱。

(责任编辑：晓忠)

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