麦格理评论（12-4）：基本金属库存——铝、铜剧增

　　库存数据为基本金属供需平衡情况提供了一个非常有效的指标，11月数据显示铝和铜库存显著增长，反映出这些市场的金融紧缩和过剩增长。但除铝以外，在历史水平看来，总的库存水平仍相对适中。

表1. 报告的月度基本金属库存变化

图1. 基本金属库存与名义价格

　　11月LME铝库存表现最大的净增长，增长了28.7万吨。库存大增是由于大量金属运往LME仓库。虽然大部分的增加可以归因于信贷紧缩迫使生产商将之前未报告的库存运往LME仓库，但也有较大量进入LME底特律仓库，反映出美国汽车产业的疲弱。LME铝库存上月增长了19.3%，达182万吨。

图2. 铝库存大量增加

　　铜库存近月来稳定增长并在11月维持趋势，LME铜库存月同比增长了5.33万吨（22.4%）。今年截止目前，总的铜库存仅增长了6.2万吨，但是下表描述了市场怎样从较早期的供应紧缩转换到下半年的过剩。

图3. 铜库存稳定增长

　　镍库存在11月再次增加6000吨，使近4各月来库存总增长达到2.15万吨。由于不锈钢产量在第四季度年比下降了约30%，导致镍的需求前景更加严峻，因此，我们预计接下来的月份生产商和交易所的库存将会继续增加。我们了解到许多不锈钢冶炼厂都在备库，但是这些没有反映在以上数据中。

图4. 11月镍库存适度增长

　　锌库存在11月适度增长了6800吨，使2008年的总增长达到10.11万吨。考虑到2008年锌价的疲弱，报告库存的增加并不是太高，这似乎也反映了锌产量的显著削减。近月以来的减产宣告减少了2008年计划产出中70万吨的锌矿供应。

　　但是，近月中国积累（或出现）了大量的未报告的精锌库存，大约有超过30万吨，这是由较高的沪伦比值造成的。

图5. 月度锌库存变化

　　铅库存在11月保持下降趋势，为连续第5个月减少。报告的铅库存的下降，由于中国转换为精铅的净进口国。但是，铅注销仓单在最近5周显著下降，从10月末的超过1万吨，下降到12月3日的1225吨，暗示LME库存的下降将会结束。

图6. 铅库存持续下降

(责任编辑：晓忠)

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