麦格理评论（3-6）：最新库存数据显示铝和镍大量过剩

　　今年前两个月基本金属库存数据反映出铝和镍目前呈现巨幅过剩。截止目前，所有基本金属的报告库存都有所增长，但值得注意的是，报告库存显示铜和锌的增长在1月和2月差异显著，铅和锡的库存增长适度。

在观察前两个月的数据之前，我们强调铜和锌注销仓单的跳涨暗示了库存在近期内可能下降，因受中国国储购买影响，尤其使亚洲市场紧缩。

表1. 月度报告库存变化

最大的担忧是铝库存的增长，2个月来报告库存增长了约90万吨，相当于年率过剩约500万吨，不包括中国政府1月收储的30万吨。我们意识到前期未报告库存因商业目的而流入LME仓库。但是，主要的问题仍然是需求的严重恶化不能与目前的减产相匹配。

图1. 铝——报告库存大幅增长

铜在近月以来转向显著过剩，基本面没有显现任何好转。但是，中国在第二季度收储30—40万吨后，我们认为市场将在未来的几个月内保持平衡。由于许多消费者难以降低其现货需求，国储收购所导致的现货紧缩诱发了其他集团的投资购买。因此，我们认为铜价在未来短期内仍有上涨空间。我们担忧在下半年，如果国储收购停止，想要抑制过剩出现，需要极强的需求增长予以支撑。

图2. 铜——库存缓慢增长

如下图所示，报告的锌库存在12月和1月大增，但在2月增长缓慢，并且LME库存在3月初下降。很明显，是中国官方收储的作用，我们了解到今年中国国储购买已经超过了18万吨，紧缩了中国国内市场，并导致沪伦价差有利于精锌进口。

图3. 锌——库存缓慢增长

镍库存在今年前两个月增长了2.4万吨——以任何标准来看都表现较大增长。考虑近月以来镍减产情况，库存的增长反映了目前需求的疲弱，欧洲与日本的不锈钢需求目前已年比下降了40-50%。

图4. 镍——库存仍大幅增长

(责任编辑：晓忠)

标签：LME经纪商评市

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！