麦格理评论（4-30）：表观需求的测量

　　一个简单的“表观需求”（产量加净进口减任何的库存变动）计算为我们提供了及时了解某种商品需求变动的途径。

　　1季度钢材与铝锭的相关数据显示除中国之外的需求依然处于跌势中，抵消了中国强劲需求的影响。精炼铜方面的数据取自国际铜业研究组织，但目前可获得的仅到1月份，不过也已经显示出上面的这种趋势。

　　1季度全世界钢材表观需求年比下降了23.5%。若提出中国数据则变比下降37%。1季度中国表观需求年比增长了7.4%，不过这一数据可能包含了中国的收储量。

1季度钢材表观需求大幅下降

　　1季度世界原铝需求下降了17.4%，提出中国之后年比下降23.2%，中国方面则下降了5.1%。

　　中国原铝表观需求的计算因国储局收储59万吨原铝而变得有点复杂。如果考虑到这一因素，则1季度中国表观需求年比下降了24.9%。但我们认为国储局收储的行为仅仅是将库存从生产商向国储局转移，实际的净库存变化为零，因此我们并不主张进行这一调整。

　　此外，我们还怀疑3月份中国原铝生产量可能被低估，这也可能扭曲了表观需求的计算。

铝需求也大幅放缓

　　国际铜业研究组织数据显示1月份全球精炼铜表观需求年比下降9.5%，剔出中国数据之后下降18.5%，中国方面则为增长14.8%。

中国精炼铜需求增加强劲

　　我们计算的1季度中国精炼铜表观需求年比增长了39%，这是在未对中国国储局收储进行调整的情况下得出的，我们认为3月底之前可能并没有的铜流 入国储局。这一特别强劲的需求（明显强于钢材和铝）是因为铜废料短缺和电力部门的需求增长所导致的。但是，也有证据表明这段时间仍发生了25万吨的精炼铜 的备库行为（主要为消费商和贸易商）。

(责任编辑：晓忠)

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