麦格理评论（5-11）：LME基本金属持仓量与价格

　　近期LME持仓兴趣伴随商品价格的上涨而增加，显示看好后市的情绪在增加，对于基本金属而言多头持仓在增加。

　　在许多市场中，现货供求关系依然很疲弱（铜除外），供给过剩看起来还会持续很长一段时间。但市场参与者似乎忽略了这一因素转而在一些经济领先指标的指示下对随后几个月的市场走势看好。

　　即使是还在承受库存压力的伦铝，锌也在仅有的利好——中国进口（主要是国储局收储引致）的激励下近期都出现大涨。

　　3月中旬出现的伦铝的反弹可能是价格触底后空头回补所致。随后，中国收储导致其国内市场出现利多因素，投资人开始由观望逐渐变得乐观。3月中旬开始，市场持仓兴趣伴随商品价格上涨而大幅上升。但持仓量总体维持高位水平也显示出去年下半年以来的空头持仓依然占有很大的位置。

　　锌的情形类似。期锌价在3月初开始的反弹由空头回补推动，随后新的买单进一步推高期价。

　　今年初，伦铜价格上涨伴随持仓下降，显示空头回补是当时的主要驱导力量。至3月中旬，开始出现新的多单进场。到了4月，空头回补与新多单混合出现。而最近的情况则更多的是空头在回补。我们认为伦铜市场的若要进一步上涨还需要更多基本面的支撑（但我们还在苦苦找寻）。

　　镍在2月中旬开始就由空头回补推高了期价，到3月末新多单持仓增加，进入4月期镍价格的反弹又开始由空头回补推动。自那以后多头结清出场一度导致价格回落，但随即再被进场的多单推高。事实上，近期镍价的涨幅远大于持仓兴趣的增加，就显示出行情主要由空头回补和新多单的推动。鉴于不锈钢市场可能见底，劳工谈判不见缓解及Vale公司旗下萨徳伯里镍矿的关闭，近期市场走势也好理解。

(责任编辑：晓忠)

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