在过去的一个月里，铜价脱离成本处在一个较高的水平，导致这种现象的一个因素是基金流入大宗商品市场。LME持仓数据显示，新多单进场，空头回补共同推动 了铜价的上涨。然而，来自COMEX的非商业持仓数据不足以说明铜价会上涨，因为数据显示，自从年初开始，虽然投机商在买进商品，但其他市场参与者却在卖 出商品。
基金数据显示，2009年第二季度，高达150-200亿美元的资金流入主要和能源以及指数、ETF单向买入投资相关的商品市场。尽管只有 一小部分资金流入到基本金属市场，但这和相关衡量指标一致。指标显示市场风险偏好在上升，09年二季度流入到新兴市场的资金约有50-60亿美元。
图1 LME持仓量和价格：新多单进场，空头回补，价格走高
从年初开始，伦敦金属交易所铜的持仓数据是经常变动的，并没有显示出明确的上升或下降趋势。事实上，LME的持仓和价格数据显示铜价的走高是由于新多单进场，空头回补的共同力量。
图2 2009年上半年LME和Comex平均水平比较
从COMEX的多空数据图，我们可以看到自从2008年中期以来，市场处于净空头；尽管投机者处于净空头，但是由于铜价走高，多空数量从年初开始都在增加。
图3 Comex非商业多头空头
3月份，铜的投机性多头上升，结果净空头头寸下降，铜价上升。如图4所示。
图4 COMEX投机商处在净空头位置
COMEX商业期铜的多空头寸都在增长，但和非商业期铜的净头寸相反，COMEX的净头寸是多头。这说明，随着铜价的上涨，生产商套期保值和商业实体购买 远期合约的兴趣都在增加。一般来说，非商业头寸是净多头的，商业头寸是净空头的。尽管如此，从2005年开始，除了2008年中期短暂的一段时间外，商业 非商业头寸并不符合这一规律。
图5 Comex商业多空头寸
(责任编辑：晓忠)
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