巴克莱评论（7-27）（铜铝铅锌锡镍）

　　中国6月金属进口同比激增38%。

　　汽车市场复苏带动铅上涨。我们预计未来有更大的涨幅。

　　中国境内铝库存下滑，因铝半成品产出增加。

　　昨日金属上涨强劲，所有品种均收高，午后美国公布好于预期的宏观数据以及大部分金属近月价差收窄都助推了涨势。锡涨幅最大达4%，然后是铝和铅。我们认为未来铝和铅都有望继续上行，因汽车市场复苏带动铅需求增加，以及铝现货供应紧缺造成近月收益率上升。我们在之前的评论中已经指出，铝近月价差可能会转为升水，现货对三个月价差继续收窄，现货溢价继续上升，现在看来趋势更加明显。价格上涨带动空头回补，交易量大幅增加。

　　SHFE库存显示，在前期大量进口后，中国供应过剩问题还暂未出现。铜库存下滑4000吨，铝增加201吨，锌则减少1100吨。从依然保持强劲的价差就能看出供应面还未出现过剩问题，因若一季度大量进口引起供应过剩，价差会下滑。事实上，受建筑业相关需求带动，镀锌钢产量已经大幅回升，铝半成品产出增加也使得广东库存大量减少（当地有最大的铝精矿半成品加工厂）。最后，6月日本铜材和铜缆货运量下滑速度放缓，同比减少25%，环比增加20%。

(责任编辑：晓忠)

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