2月18日期铝早评:期铝黯淡收低

　　受库存增加、经济前景黯淡以及伦铜探底走势拖累，伦敦金属交易所(LME)期铝17日震荡走低。LME指标三个月期铝收盘没有交易，买价报在1,330美元/吨。库存方面，LME铝库存周二连续第二天增加逾10,000吨，创294万吨上方的新高。

　　消息面上，印度矿业部周二公布数据显示，2008年4月-2009年1月印度国营和私营公司共生产铝111万吨，高于去年同期的103万吨。同期，印度阴极铜产量为520,754吨，去年同期为476,803吨；锌产量为476,803吨，高于去年同期的356,310吨；铅产量为50,559吨，去年同期为46,877吨。数据并显示，印度2008年4月-2009年1月黄金产量为6吨，低于去年同期的10吨。

　　另外，从需求面上来看，北美铝轧制品订单1月数据更加糟糕，除了罐制品之外的订单年比下降了37.4%，而全部订单下降了26.9%。尽管已经看见需求的疲弱数据，但这些新的信息使市场不得不怀疑先前预测的美国铝制品需求在2009年将下降10%的幅度这一观点是否太过乐观。尽管上述仅仅是原铝方面的数据，但下游的主要行业(建筑、汽车等)也为订单数据的下降提供了很好的支撑。北美铝订单自2008年6月以来就开始下降，8月份下降趋势放大，去年第四季度的降幅年比达到了20%。如下图，这是自过去15年。据此，麦格理商行分析指出，尽管大幅的全球减产已经开始并在持续，但需求的低迷使得市场依然过剩，直到需求改善前，预计很难看到价格的反弹。

　　宏观面上看，目前，世界经济衰退已是共识。欧美发达国家经济大幅回落，俄罗斯、印度、巴西等新兴市场国家的情况也不容乐观。中国的经济尽管总体仍然稳健，但在2009年很可能进一步减速。而2009年底和2010年初可能是最严峻的时候。铝作为一种主要的工业原材料，需求将进一步下滑。

　　另外，目前，国内氧化铝的价格尽管大幅下跌，但相对于商品价格来说，下跌幅度不算很大。它能够维持在目前的相对高位，一个主要的原因是世界铝业巨头的减产。中国铝业2008年年底就曾宣布减产，俄罗斯铝业、美国铝业和必和必拓也相继宣布减产。由于氧化铝的过剩已经非常严重，在电解铝的需求反转以前，单凭减产必然难以维持氧化铝的高价位。因此，氧化铝的价格还将进一步下滑。

　　同时，电费也是电解铝的一个主要成本。按中国目前技术水平，吨铝耗电量在14,780千瓦时。在2008年，由于国内煤炭价格高涨，造成国内发电行业全行业亏损。因此，预期国家对2009年的电煤价格将有所调控。由此来看，电解铝的电力成本也将有所下降。由此分析，2009年电解铝成本还有较大的下调空间。若氧化铝等原材料也达到全球商品平均的跌幅，氧化铝的价格将下探至1,500元/吨左右。由此估算电解铝成本在2009年会下降到7,000元/吨左右。

(责任编辑：晓忠)

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