著名期货公司今日评述

LME当日市场述评:
LME市场：伦敦金属交易所(LME)基本金属周一收盘涨跌不一,继上周出现沉重基金卖盘之後金属走势仍脆弱.
一交易商称,"目前市场沉闷.上周抛盘的影响犹在,令人们心存谨慎."不过分析师指出,金属价格有所反弹.
Sempra Metals 分析师John Kemp 指出,今年多数时间的日平均成交量出现下滑,而价格走稳步走高,并且市场震荡也变得更为极端.
比如,LME铜11 月的平均成交量在69,000 吨左右,较10 月约下滑21,000 吨.
Man Financial 指出,关键的美国经济数据今年来大体向好.投资人关注这些数据以探究其对美元走势可能的影响.
其每日报告中称,"这应会帮助金属维持稳定,但交投中将偶尔出现急剧但短暂的修正."
市场全面关注美元走势,特别是在近期持续走疲之後.美元周一有所上扬,不过交易商称其较长期走势仍将是下滑.
三个月期镍下跌50美元报每吨12,925.三个月期锌跌4美元至1,168.三个月期铅降0.50美元至951.三个月期锡跌5 美元报每吨8,770.
LME铜：三个月期铜圈内交易收报每吨2,990美元,较上周五综合交易收位低12.交易商预计期铜後市将波动于2,960/70-3,040/50 区间.
LME铝：三个月期铝处境与期铜类似,亦受益于美元疲弱及消费者买兴.周一收高14 美元至每吨1,822.
上 海 金 鹏:
金属日评(铜) 2004-12-06
上周末伦敦金属价格小幅反弹，基金的沽盘及消费买盘势均力敌，在3000点形成分水岭，最后铜价报收在3002美元，较上一交易日上涨12美元，而上周末公布的美国11月份非农业就业人口数据低于预期。从基金持仓看，变化不大。
国内铜价今日冲高回落，但近月合约仍显强劲。尽管上周上海库存增加3000余吨，但对于目前庞大的近月头寸来说，空头的处境仍较为严峻。但近月合约承受了很大的卖压，后市国内铜价仍会是近强远弱。（许俊斌）
金属日评(铝) 2004-12-06
伦铝在连续一周的下跌之后，在周五价格跌至1785美元，后在低位买盘的支撑下铝价重回1800美元上方，终盘报收于1808美元。目前铝价在1880-1750美元的区间盘整，本次在上试1850美元时虽然遇到较大的抛盘压力但是低点买盘的入场点越来越高，将铝的图表形态向上发展，在加之，资金的介入比较积极，持仓已经扩展到近期的高点，让我们对调整之后的铝价有了更多的想象空间。
沪铝经历了探低后的迅速回升，价格在今日走缓。现货价格今日报15660-15680元，市场交投平静。国内基本面的压力还将跨越2004年继续影响后期的铝价，沪铝年内的走势以震荡为主。（李玲）
中 期 期 货:
周一沪铜小幅振荡涨跌互现 2004-12-06
受周五LME等国际金属市场期铜在亚洲盘收盘后探低回抽的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，其后展开小幅振荡整理的行情。至收盘，沪铜各主要合约涨跌互相，但幅度皆在300元以内，整体格局仍是近强远弱。其中三个月合约同时也是最活跃的二月合约，报收27940元，较周五收盘下跌40元，波幅27930-28190元，开盘价28080元。各期合约共成交17.2万手，其中一月合约成交8.7万手。
交易商称LME基本金属周五综合交易收盘涨跌不一。由于基金没有进一步平仓打压价格，因此周五铜价走出探底回升的行情。最终三个月铜收报3002美元，较周四上涨12美元。
COMEX期铜周五收高。分析师认为，美元的再次疲弱给了期铜较大的支撑。投机盘的空头回补和贸易买盘的入场最终推动铜价较高的价位。但显然还无法收到前一日的下跌起始点。
沪铜交易商认为，周五LME期铜在基金停止平仓的情况下企稳，随后由于美国公布的11月就业报告提示美国就业状况并没有意料的那么好，因此拖累美元再次走弱，刺激铜消费和贸易买盘入场推动价格收高；今日沪铜虽受伦铜影响近月合约有小幅上扬，持仓也有小幅增加，但整体弱势仍较为明显。
我们认为，从LME大头寸报告和COMEX基金多头持仓变化来看，这次铜价的大跌再次出现在基金持仓较大的时候，市场同样是因基金的群体平仓行为而大跌。参考“10.13”大跌和1989年那波和目前市场差不多的状况的铜市顶部特征来看，目前铜价在此价位下跌后，再次上扬创出新高的可能性是非常小的了。
技术角度上看，虽然LME期铜周五探底回升，但并没有修复已经明显破坏了的上升趋势，技术指标和图表都不再支持价格上涨，因此后市在反弹后继续下跌的可能性较大。 （叶凌)
【一周期市评测】12.5～12.11《太阳周刊》
期铜：临渊再震
三大交易所库存继续创历史新低，给进一步下跌带来不确定性。太阳以主力合约“‘持仓连续5日下降’作为临近顶部的重要标志，是考虑战略性沽空的重要依据之一”的判断将成为典范；12月1日该条件成立，2日暴跌前本刊分析师在《期货日报》上的提示性文章《期铜 抛空时机将至》无疑是最及时的。

期铝：破位向下
太阳分析：
周内期铝主力击破主要上升趋势，后市将是反抽主趋势后的盘落。近期的反弹完全受期铜和LME铝的影响，国内产量有过剩之忧，而且05年我国将取消铝商品的出口退税，给出口造成压力，多头信心不足，期铝弱势可能是受中铝控制资源的影响。太阳市场评价：中性偏强，适度积极操作。
金 瑞 期 货:
铜调整后将继续上升 2004-12-06 16:46:14
今日沪铜价格呈现窄幅振荡，走势相对较弱。主力合约CU0502早盘以28080开，最高冲至28190，尾盘以27940报收，比前一交易日下跌了80元。成交量处于近期平均水准，为87452。持仓量有所增加。从今日盘中走势以及成交量上来看，投资者目前对铜市场的走势大部分持有谨慎观望的态度，多空双方分歧仍然较大。
周五伦铜价格重新回到3000一线上方。除了技术性调整以外，主要是由于美国11月非农业就业人口增加11.2万人，低于预估的18万人，10月数据下修正至30.3万人，这种逊于预期的就业报告使得欧元价格出现大幅上涨，美元兑欧元汇率不仅突破了1.33的窄幅整理，并且有效突破了1.34的关键价位。美元的疲弱给铜价带来了有利支撑。但当晚原油的价格却出现下跌，尽管如此，原油的疲软并没有给美元以有利影响。但从长期来看，原油的下跌已经构成必然，这将会影响到期铜市场，压制铜价的上涨。
技术上，伦铜在经历周四大幅下挫后，上周五能坚守于3000美元上方，表现目前的调整仍属于技术性的，在未跌破2950美元的前提下，后市仍将有反复。上方阻力位下移至3050美元一线。 操作上，建议暂时以观望为主。 （孙迪）
实 达 期 货:
实达早评――铜价站于3000之上 2004-12-06 10:18:07
铜价在上周四大幅下跌之后快速企稳，周五伦铜“因为缺少进一步的基金多头平仓，价格开始企稳”，同时美元贬值的支持下，收盘站于$3000之上，现货升水略有缩小到$129/119。目前铜市的重点有两个，一个是基金动向，一个是美元走势
・美元创新低
好坏消息对金融市场的作用总是不平衡，这就是所谓的杠杆效应。11月份美国非农就业人数让人失望（增加11.2万人，预期为18-20万人），在受压的美元头上再加一棒，而ISM非制造业指数上升为61.3却不被注意。欧元兑美元刺破1.34一线，近期内能够提振美元的可能只有对美联储升息预期的可能加强。
・投机多头持仓继续增加
CFTC持仓显示，COMEX铜投机多头持仓继续增加，12月23日到12月30日一周时间内，投机多头增仓4282手（商业空头增2142手），投机净多增加3356手达到28262手。同时根据12月2日LME铜持仓增加1442手来看（没有表现出明显的平仓现象），投机多头的持仓还是比较稳定。在此基础上，估计铜价具有较强的支撑力量。
目前，由于对基金平仓的担忧情绪，并且上周沪铜库存增加3194吨对市场心理多少形成一定压制，使得价格走势显得迟疑；预期短期内铜价将在3000附近整理。
同时关注美元走势。本周将要公布的经济数据不多，较为重要的是周五的12月份密歇根大学消费者信心指数初值。实际上，近期经济数据对美元的作用已经相当微弱。 (庞颖)
通 联 期 货:
挤空的主角可能刚刚露出水面 2004-12-07 8:36:24
基金倾力做多的时候可能并非是牛市的末期，对冲基金及CTA基金等等并非是以铜市的供需基本面作为市场的炒作机制的，对于供需基本面推动的牛市来说，推动价格上涨的基金很大程度上取决于商品基金，而在牛市末期如果供需基本面尚未暴露出许多事实以前，相关商品基金是不会改变做多策略的，而宏观基本面或者金融形势发生变化后，率先做空的将是对冲基金，或者在图表面形成顶部形态后，CTA基金可能是最先从技术上抛空的。如果说近期基金可能会出现系统性撤离商品市场的情况的话，首先是对明年的全球经济增长已经开始出现和原来相反的看法，对冲基金将走在最前面，因此最近随着油价的快速下跌，有关对冲基金可能会系统性地撤离商品市场的议论颇多，如果情况确实向这种方向发展，我们需要密切关注的首先是商品市场的做多主体将发生变化。对于金属市场来说首发出这样信号的，笔者认为特征在于目前以供需基本面强劲为主的炒作主体可能会向商业方面发展。
在历史上所出现的牛市末期中，挤空往往以商业性交易为主，基金往往在挤空最激烈的情况下退避三舍，提前开始多头平仓，因而形成挤空过程中，现货与三个月期的差价扩展得很大，而三个月期价格滞涨的局面。
最近铜价回落，但是总持仓量却在明显上升，前三个月的持仓量也随之开始放大，挤空通常体现在到期持仓量的异常庞大上面，而商业性买盘在最近供需基本面仍然紧张的情况下，在铜价稍有回落后就开始买入，这可能是挤空主角开始转换的信号。而这种情况最先出现时，基金往往会有足够的时候撤出其在市场上持有的多头部位。当然在最先出现这种情况的时候，现货对三个月期的升水可能会开始缩小，而供需基本面在相当长的时间里如果继续保持稳定，当市场上的多空主体成为商业性之间的对峙后，通过挤空才会真正地出现挤空程度越严重，隐性库存大量地回流至交易所仓库的情况。
当然目前市场上挤空的层面也和以往不同，在过去的一段时间里，大量的中国跨市套利空头成为基金追逐的对象，因此挤空因中国空头部位的集中而体现其激烈的程度，如果今后的挤空出现以第三个星期三为焦点的特征的话，可能意味着现货回流的可能性将大大地提高。
因此，很大程度上，第三个星期三能否成为一个价格在近期稳定下来的时间阶段，而三个月期的价格震荡开始收敛的局面，是行情的特征出现变化的一个关键的转折机遇。随着近期持仓量的变化已经不能雷同地与前期一样解释基金的交易行为后，近期铜价的下跌本身就值得我们密切地关注，关注基金的动向，特别是其交易方式的改变，是把握市场转势机会的关键。如果出现以第三个星期三挤空成为价格涨跌的一个关键时间点的特征后，所谓的供需基本面强劲也将会同时出现新的变化，挤空伴随着大量库存的回流，这才是基本面在发生向熊市转移的根本，在过去的相当长时间里，价格往往体现出第三个星期三后，价格继续上涨的局面，这种交易节奏本身就不是熊市的特征，也不是牛市已经到了向熊市转势的基本特征。第三个星期三前即使出现高升水，但是却看不到一吨铜向交易所仓库回归，这很大程度上与基金积极地参与抬高价格有关，只有当基金将每次挤空作为一次抛空的机会的情况下，特别是现货升水出现短期内的急速上涨，而三个月期铜价出现越挤空越走疲的局面，这才是基金在利用商业性多头挤空而真正看空远期价格的信号。
今天现货对三个月期的升水出现明显的收缩，这是相当长一段时间来最少见的，虽然价格保持稳定，但是基金显然不是价格在目前的支撑者，交易的短线行为开始暴露的情况下，交易区间的渐渐下移，可能是吸引商业方面建多的基本特征，也许笔者的这些看法仍然没有到时间，但是历史上牛转熊，特别是大牛市之后的转熊，其前奏就是至少三个月的连续性挤空。要不然库存可能永远也不会增加。

(责任编辑：晓忠)

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