金信期货：牛年伊始 金属熊市依旧

　　在我国春节休市期间，美国公布了一系列重要经济数据，正如我们节前所预期的，数据普遍低于预期，经济正陷入进一步衰退之中。

　　美国四季度GDP下滑3.8%，创出27年来最大幅度的下滑。由于经济的疲软，就业市场进一步萎缩，截至1月17日的一周，美国持续申请失业救济人数增加15.9万人，经季节调整后的总数达478万人，创下自1967年政府开始统计这一数字以来的新高。美国房地产市场同样没有复苏的迹象，去年12月份新屋销售环比下跌15%，至年率33.1万套，跌幅高于此前预期；同比则大幅下跌45%。

　　经济的持续低迷，加剧了金属的过剩，春节假期期间，由于中国进口几乎停滞，伦敦市场铜、铝、锌显性库存快速上升。铜库存毕竟50万吨。而铝库存早已经创出历史新高。锌库存逼近35万吨。我们认为本次经济衰退的程度远强于，97年亚洲金融危机，以及2000年美国网络科技的破灭。金属价格将继续向历史底部下探。

　　同时我们关注到，近期美元和黄金这两种负相关性极高的资产出现同涨同跌的情况。我们认为这两种资产有明显的避险作用。美元和黄金的同时上涨显示出市场避险情绪依然浓厚，信心严重不足。在这样的背景下，金属价格难有起色。操作上我们建议在上半年依然保持空头思维。我们预计本轮金属价格将先于实体经济在09年2-3季度减低。

(责任编辑：晓忠)

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