金信期货：各国经理人采购指数普遍上升 刺激金属反弹

　　昨日，英国，法国，意大利，美国，德国，相继公布了1月制造业经理人采购指数。除德国由于对外需依存度较高，制造业经理人采购指数继续回落外，其他各国数据普遍好于预期。晚间11点公布的美国ISM制造业经理人采购指数更是由12月的32.4意外上升至35.6。受此消息刺激，伦敦金属价格在亚洲盘过后，开始止跌反弹。但我们认为尽管制造业经理人采购指数出现一定反弹，但不代表实体经济出现复苏迹象，我们仍然对未来经济前景持悲观态度。同时看空金属价格。

　　高盛高华近期报告指出，在全球经济快速萎缩，各项数据普遍显示悲观预期的今天，劳动生产率这一推动经济增长的有力发动机仍保持较快增长。这将对经济起到巨大的支撑作用。我们不否认这样的观点，但我们认为劳动生产率的上升意味着单位能耗的下降，同样产出对原材料需求的下降，以及成本的下降。我们认为这对基本金属等原材料价格并不是一个好消息。在经济持续萎缩的背景下，劳动生产率的上升，将加剧金属的过剩。

　　我国作为全球铜、铝、锌最大的消费国，即将迎来3、4月的国内传统金属消费旺季。

　　从市场反应来开，国内金属价格走势普遍强于伦敦盘。投资者对旺季的到来给予了极高的期望。但我们对中国3、4月的消费前景持悲观态度。原因在于，目前空调行业库存压力非常大，同时房地产市场持续低迷也对未来空调以及家电销售带来一定压力。而3、4月的消费旺季很大程度上是由于空调行业普遍在3、4月集中备货以准备夏天销售旺季的到来。但在目前情况下，我们仍未空调行业大量采购原材料的可能性非常小。同时，其他消费行业同样面临消化库存的压力。因此我们看淡今年旺季需求。我们认为目前投资者的乐观情绪对国内金属价格形成一定支撑，目前仍是较好的防空机会。

(责任编辑：晓忠)

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