首创期货：震荡局面下，金属多看少动

　　昨晚，LME基本金属维持小幅反弹。

　　铜：内外盘铜价几周以来盘整震荡的局面，使得多空俱疲，LME铜持仓总量继续低迷。

　　国内市场，现货高升水是支持价格震荡的重要因素，昨日来看由于期价反弹，长江升水已回落到150元。废铜供应相对缺乏，使得精铜供需在旺季中显得紧俏。由于沪铜高开低走，伦铜昨晚走升的动力主要源于LME铜存量注销仓单升至3万吨以上，亚洲区仓库仍是主要的流出方向。往年来看，5月之前注销仓单比例最高常能达到10%以上，因此继续跟踪这一指标变动。不过，趋势上，LME铜库存量还是上升的。沪铜在操作上，依然不建议短多头寸介入，观察现货升水，选择等待高位短空的机会。

　　锌：昨日锌市场收储10万吨，价格11450-11500，虽低于1月中旬5.9万吨11800元/吨收储价，但仍高于昨日10600元/吨的现货价，以及1万左右的进口成本。沪锌市场反应平淡，疲弱为主。LME锌价昨晚的反弹，主要与锌库存注销仓单比例升至7.01%达到24750吨有关。操作上，暂时价格没有好的机会，继续观望。趋势上，我们本周强调锌价由于高比例注销仓单，挑战前低的主动性并不是很强，关键指引还是在铜。

　　铝：三月期铝继续反弹至1349美元，不过当前的反弹是节奏性的，铝价日日创高的低注销仓单库存仍是价格最大压制。操作上，少量空头持有。

　　宏观面上，目前看，金融危机已经快速深入到各个实体领域，道琼斯指数的破位下跌是各行业板块接连下挫的结果，而且从地域上，东欧以及亚洲新兴国家面临着更混乱的局面。

　　对于救市举措，以美国来看，需要援助的方向多而杂乱，奥巴马新政的很多举措几经更改，民众对新政府的信心正在接受时间考验，如果年中仍没有看到显著改观，情况会变得更为恶劣。眼前，去年接受援助的汽车业巨头通用与金融保险巨头AIG再次陷入危机，并可能申请破产，我们只能确定现在环境还会恶化。在百年一遇的危机面前，谁也不是权威，谁也不能准确勾勒拯救经济的蓝图，对于奥巴马自信的态度，我们认为或许更多地质疑声能够更好的激励他和他的政府。结合市场，在目前的经济环境下，走一步看一步的消极态度，可能是最好的选择。

　　指标上，昨日公布的1月NAR成屋销售仍不理想，关注今晚1月耐用品订单、新屋销售数据，以及周五美国2月芝加哥采购经理人指数。

　　国内有色金属振兴计划基本出炉。我们强调进出口退税的扶持属于中性，很多国家都采取了保证国内产销、激励出口的政策。而对于收储，我们总结了国储在去年底与今年初的几次收储，铝锌的价格均高于当时现货价700-800元，国家成了熊市中最大的买家，加上传闻中的可能通过进口收储的20多万吨的精铜，国储目前的花费已经接近150亿元，这还不包括一些战略小金属。全面考虑，我们认为利用低价区间进行收储很有必要，但国储高于国内现货价、更高于进口成本的收储价格实在有为全球金属行业买单的嫌疑。内强外弱的局面只能吸引更大的过剩流入中国，削弱国家收储带来的效果。而支持兼并，淘汰落后产能等不会对价格产生重要影响，特别是每当我们积极的淘汰落后产能的同时，更大的产能也在兴建中。

(责任编辑：晓忠)

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