首创期货：G20峰会助推金属乐观情绪，扩大涨势

　　昨晚，受G20峰会乐观情绪感染，全球金融市场趋涨为主，且在欧元区降息不及预期基础上，美元指数挫跌，商品市场受到追捧，原油领涨大宗商品，指数涨幅8.39%，但黄金遭到抛售，伦敦金盘中一度戳破900美元整数关，美元、黄金齐跌，走势复杂。在这样的环境里，LME金属市场延续涨势，期铝受能源价格大涨影响，涨势最为主动，涨幅超过3%；期铜表现不算强眼，一反此前强劲领涨的态度，涨幅谨慎；期锌因库存突然跳跌4000余吨，涨幅最小。整体上，我们认为基本金属涨势与基本面无关，需求仍然受到严重挑战，且越来越高的价位正在吸引现货商抛售、供给过剩还在延续。

　　此次G20峰会看来比去年年底效用更强，针对经济复苏，峰会强调通过各种渠道提供1万亿美元刺激政策，其中包括向IMF注资以及在两年内达成规模为2500亿美元的贸易融资协议。目前看，代表全球贸易荣枯的波罗的海航运指数持续下滑，萎靡的全球贸易氛围已经受到各国重视。信贷方面，继续强调保持扩展性货币政策，并动用一切政策工具，加大资金投入力度。另外，对于对全球对冲基金形成统一有效的监管，受到市场重视，一旦形成行之有效的制度方法，近年来，在商品市场大肆炒作能源、工业品价格的对冲基金将受到限制。

　　短期，G20峰会形成了乐观气氛，但能否彻底扭转世界经济颓势，尚需时间，从公告中G20给自己列出了明年年底前推动全球经济增长4%的目标。这意味着2009年全年的实体氛围仍不容乐观。

　　相对于风风火火热闹非常的G20峰会，昨晚欧洲央行仅调降利率25个基点的决议，对美元指数、商品市场走势影响更大。此前市场曾一度认为陷入严重滑坡的欧元区经济，即便不采取量化宽松政策，也至少会调降基准利率50个基点。欧元区谨慎利率举措出台后，美元指数应声收跌。后市影响上，我们侧重两方面着手：其一，对于全球经济的复苏。可以说，曾经经历二战后严重通膨的欧元区与大萧条时期经历严重经济衰退的美国经验不同，立场不同，对利率政策的认识也存在不小的差异。欧元区对通货膨胀的看法相当慎重，此次审慎调低利率，正基于此点。然而，值得担心的是正处于衰退滑坡的欧元区经济，可能出现利率政策调整滞后，从而阻碍经济的快速复苏。尽管欧州各国加大了信贷投放的力度，但利率政策的滞后风险仍被很多机构看重。相对来说，虽然美国量化的货币政策，颇多质疑，但市场基本认可美国走在了全球救市举措的前面。其二，特里谢的会后声明是开放的，他强调有进一步下调利率并可能采取非常规举措的可能。这样的铺排，能够给予美元指数潜在支撑。

　　总之，在经济没有显著转暖前，我们不认为美元会走出持续巨幅贬值的单向走势。从各国经济复苏的总体利益考虑，全球仍需要一个相对稳定的汇率环境。

　　指标方面，美国2月工厂订单增加1.8%；但当周初请失业金人数上升至66.9万人，分析师此前预估为65万人。今晚关注倾向悲观预期的美国3月失业率数据。国内来看，下周将进入指标公布密集期，昨日中国3月官方采购经理人指数52.4，连续4个月回升，且6个月来首次升至50上方，加上3月信贷投放规模巨大，市场继续延续乐观情绪。不过，一季度，由于信贷粗放式投入、经济刺激项目在年初集中释放，这样的刺激效用能否在年中延续市场疑虑颇重。对于国内金属消费，我们始终认为在经济“保八”的大环境里，除电力部门能够获得显著的政府拉动外，金属需求难以延续前几年快速增长的势头。

　　铜：昨日国内现货价格强劲突破3.5万元，提振期价走高。技术上，外盘铜价有继续向4200美元上方，甚至向4500美元挺进的可能。然而CRU铜业会议并没有透露出积极乐观的情绪，分析师认为4200美元有可能是二季度高点。智利国有铜集团认为2009年铜均价预期在3527.4美元。我们几经权衡认为，即便市场存在通膨、流动性忧虑，目前4000美元上方的铜价也很可能处在年中较高水平，虽然看上去，上涨动能还未消散，但在更高的位置，铜价下落的风险越来越大。国内市场，需要注意，尽管现货价格涨势持续，但废铜供应已经转暖，价格适中，按昨日光亮铜与精铜现货报价，价差在3500美元左右，是用废铜无疑更吸引人。趋势上，内外铜价很可能延续涨势，但须随时警惕高位风险。操作上，观察主力合约在3.5万上方表现，倾向择机短空。

　　铝：LME铝库存亚洲区新加坡、韩国等地出库明显，方向上很可能与中国原铝进口有关。

　　中铝再次上调氧化铝销售价至2300元/吨，而从第一季度看，氧化铝过剩形势较原铝明显。国内市1.4万水平的现货价格无疑将加大未来供给量，扩大过剩趋势，但暂时期现货价差过大，主力合约还有可能向1.3万反弹，下方1.25-1.26收储价暂时存在支撑。操作上，倾向耐心观望，择机短空。

　　锌：内盘锌技术形态趋稳上扬，现货价格已升至1.18万水平，后市接近1.2万的现货价格将吸引供给量放大。操作上，前期多头持有者须注意现货锌价在1.19-1.2万间阻力，少量多头仍可持有。

(责任编辑：晓忠)

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