金信期货：外强内弱 金属比较迅速回归

　　昨日我国公布四月全国发电量2747.63亿千瓦时，同比下降3.55%。较3月份发电量有大幅下滑。我国用电结构中主要7成来自工业用电，4月用电的再次回落显示出我国工业产出可能环比出现回落。美国方面，昨日美国最新的数据显示就业市场有所改善，新增事业人数环比大幅减少，进一步提振了市场信心，刺激伦敦金属价格大幅走高。

　　近两日来，金属价格外强内弱迹象明显，尤其是铝和锌，导致内外盘比较迅速回归。而我们认为在国内产能恢复后，比价回归将是必然的。大量进口的状态不可能长期存在。目前铝比价为8.15和锌比价为8.18已经封杀套利区间，而明日国内市场是否大幅跟涨将决定比价是否确实出现回归。

　　如明日国内市场表现依然较伦敦市场疲软，那么意味着国内现货压力已经较大，比价将进一步下降，而随着中国进口需求的下降伦敦金属难在维持强势。但如果明日国内市场进一步跟涨，比价回归的时间或将跟长，短期金属价格仍将维持强劲表现。

　　我们认为目前金属价格处于上下两难局面，上目前现货市场已经出现明显的压力，一方面是成交清淡，出货困难，另一方面下游客户由于前期采购较多，目前多在消化前期库存，同时进入5月后部分消费企业订单明显下降，采购意愿不强。而下目前外盘表现强劲，对国内价格形成巨大推动作用，同时乐观情绪在进一步推高国际资本市场，以及国内资产价格，这同样将对金属价格形成较大支撑。全国发电量2747.63亿千瓦时，同比下降3.55%。较3月份发电量有大幅下滑。

(责任编辑：晓忠)

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