首创期货：铜价阶段性下调延续

　　昨晚，LME基金属市场，延续下调气氛，锌价受需求复产打压，昨晚下挫4.2%，电子盘铜价下滑2.7%。美元走势，如预期在当前水平暂稳；欧元区不利的工业产出以及英国央行偏向谨慎悲观的看法，提振了美元，原油同样在60美元上下震荡调整；道指则鉴于美国4月依然不佳的零售销售数据承压走低。内强外弱的经济形势差异明显，不过我们强调，中国大部分数据的继续回升，仍然只是在“保增长”环境下的转暖，而不是强劲增长的开始，且国外机构对于中国经济的预期也较年初显得乐观明朗。

　　具体看，欧元区3月工业生产月率下滑2%，分析师此前预估为下滑1%。经工作日调整后，3月工业生产年率下跌20.2%，创下有史以来新高。美国4月零售销售数据欠佳，为过去10个月内第八次下滑，表明美国消费者在4月份进一步削减了开支。商务部表示，4月份零售额下降了0.4%，经济学家此前的预期为不变。3月和4月零售业销售收入下滑，意味着第二季度美国消费者开支正在走下坡路。至于国内宏观数据，持续回复，固定资产投资与汽车产销极为亮眼，来自出口的压力仍存，部分经济学家认为中国第二季、第三季GDP将显著转暖，走出“U”型。对于经济的判断，我们只能博取众家观点，慢慢跟踪更新看法，但持续性的复苏，在中国需要更多的“国退民进”，也有不少人持“W”型观点。这方面，我们强调股市人气对国内基本金属市场的影响。目前看，我们认为年中的实体表现倾向于支撑基本金属价格，使价格震荡的通道倾向缓慢的上扬。

　　另外，需要注意的是，近期国内可能对成品油价格、水资源价格进行上调，大宗商品易于从中获得支撑。

　　铜：尽管LME库存持续下滑，注销仓单比例维持高位，但我们此前强调，从数据来看，20%的注销仓单比例已经接近极值，进入5月，前两年的高位注销仓单将逐步得到释放，也就是说价格对这方面的敏感度已经有所降低。整体，库存因素将更多地为价格在阶段性低点寻找支撑。技术上，眼下4400有一定支撑，但今日沪铜表现将很可能继续拖累伦铜续跌。

　　更下方的位置，我们依然强调4200美元一线。产量数据上，铜产量基本平稳，国内精矿产量增速快于精铜增速，而配合着精铜进口与废铜慢慢回升的进口数据，继续营造国内供给显得宽松的气氛。国内期货市场，成交活跃。沪铜主力在技术上，我们继续强调短期3.6万上下的支撑。操作上，周内建议介入的短空头寸继续持有，关注3.6万价格动向。

　　锌：外盘锌价明显收跌，短期支撑可能指向1400美元整数关。鉴于锌品种非常积极的时间优势，对于这个品种的操作思路，我们已经转为寻觅低点更积极的中期买入。国内来看，4月产量数据环比下降，精锌/锌精矿产量皆较3月略有下降，预期中的复工对4月产量的影响还不显著。不过，市场普遍认为5月将是停产产能复产的高峰。短期来看，沪锌有可能重新跌至1.2万上下。操作上，1.2万下方倾向观察买入时机，1.18万价格有一定的支撑。

　　铝：同样备受复产质疑。对待铝价我们在后期会做更深入的研究。趋势上，1.24-1.3万元/吨间还将是国内铝价主要的震荡区间。操作上，捕捉区间机会，高抛低吸，价位不合适观望为主。

(责任编辑：晓忠)

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