锡周评：LME窄幅调整 现货小幅下行（10.17-10.21）

一、宏观经济
　　1．G20峰会稍有亮点，市场焦点移至欧盟峰会
　　上周末G20会议发表的联合声明中强调，目前全球经济面临的下行风险增大，G20各方应采取果断应对措施恢复市场信心，保持银行体系和金融市场稳定，促进经济复苏与增长。会议对欧元区近期为应对欧债危机所采取的一系列措施表示欢迎，并期待将于10月23日召开的欧盟首脑会议取得积极成果。
　　会议就拟提交戛纳峰会审议的行动计划进行了讨论。各方同意该行动计划应由协调一致的政策措施组成，以应对短期经济脆弱性问题并巩固经济强劲、可持续、平衡增长的基础。
　　与此同时，会议同意采取切实措施建立更加稳定和拥有更强抗风险能力的国际货币体系，加强对系统重要性金融机构、影子银行体系以及场外衍生品市场的监管，推动大宗商品市场有效运作，减轻粮食价格波动的影响，并加大对发展中国家基础设施融资的支持力度。
　　最后，会议期待戛纳峰会前能够在现有标准的基础上在扩大特别提款权货币篮子方面取得进展，以推进国际货币体系改革进程。
　　2．美联储褐皮书措辞谨慎，美国经济复苏乏力
　　当地时间10月19日，美联储发布了最新一期褐皮书报告。报告显示，美国经济在9月份维持乏力增长，美国经济前景暗淡不明。
　　其中，就业市场状况依然疲软。各大城市的招聘活动受到抑制，经济的高度不确定性以及对未来增长的预期降温是主要原因。此外，食品以及棉花制品等原料的涨价给零售行业带去更多压力。
　　令人欣慰的是受汽车销售和旅游业回暖带动，居民消费增幅为7个月来最大。
　　但总体看来，褐皮书基调不容乐观。报告公布之后，三大股指纷纷收跌，纳斯达克指数更是跌幅超过2%。货币市场对于风险货币也出现快速抛售，非美全线下跌。
　　3．其他重要资讯
　　中国方面：2011年第三季度经济数据出炉。数据显示，我国第三季度GDP增长9.1%，低于外界预期，连续三季度回落。但是仍然运行在平稳较快增长区间。其中，规模以上工业增加值等主要实体经济指标增长速度虽有小幅的回落，但是运行还是比较平稳，经济增长从政策刺激向自主增长转变。
　　在三季度物价上涨势头得到遏制，全国范围内未出现大面积小微型企业倒闭、关停的情况下，分析人士指出，经济“二次探底”可能性非常小。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾

图1：LME三月锡与持仓对比

　　本周LME锡在21000美元附近窄幅震荡，欧债问题再度恶化拉低基本金属走势下限，但印尼PT timah公司再次停止出口的传言使21000美元位置得以固守。
　　西班牙主权债务评级被下调；高盛发布消息称做空法国；标普宣传欧元区评级有下调可能；国际三方考察人员在周四发表的有关希腊经济改革的报告中认为，希腊政府的公共债务负担是不可持续的，从而显示出对希腊债务进行大规模重组的可能性已大幅上升。一系列消息均指向欧洲，而投资者多对本次欧盟峰会拿出具体拯救欧元区方案表示怀疑，唯有等待周末峰会结果出炉吧。
　　美国与中国的贸易及汇率之争从未停息，以此保护及扶持本国制造业，近期数据显示美国制造业及就业数据有好转迹象；而卡扎菲身亡的消息再讲投资者视线拉向利比亚政局新动向。
　　而市场关注的焦点仍在于中国的需求情况，特别是铜市的需求，前期高铁项目的暂时搁浅有出台政策恢复的迹象，此或会给予市场一定的利好，但对锡价提振能力料有限。
　　综上，下周走势仍将在21000-22000美元盘整，区间看21000-23000美元。
　　２．库存与注销仓单分析

　　图2：LME锡库存

　　本周LME库存继续缩减，注销仓单保持高位，因价差引起现货交割，传言印尼出口再次暂停，给予锡价一定上行动力。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场

　　图3：上海1#锡价格图（单位：元/吨）

　　本周沪锡市场价格大幅下行，18万未能形成有效支撑。
　　因前期低价进口锡打压，市场积压了一定库存，许多前期高成本采购原材料的厂家选择出货止损，因此价格一再下行，但因伦锡仍算坚挺下调步调较稳定。周五最低有报至17.7万附近的杂牌。云锡价仍坚挺，云亨调至17.9万，但需求情况较差，且下游商家多有观望情绪，成交较差。
　　总的来看，现货锡近期面临较大的出货压力，有一定下行空间，料下周主要运行区间17.5-18万。
　　2．锡精矿市场

 
　　图4：锡精矿行情走势图（单位：元/吨） 

　　锡精矿价格本周再次大幅下调，厂家因对后市的担忧均选择暂停锡精矿原料收购，以清理前期库存为主，本周锡精矿成交较淡，主要在矿商及贸易商之间。建议商家若资金充裕可择低价少量采购，总的来说抄底风险有所增加。
　　3．广东废锡市场

 
　　图5：广东环保锡块价格均价趋势图（单位：元/公斤） 

　　近期广东市场废锡价格波动不大，环保锡价格基本维持在150元/公斤左右，含银3%的价格维持在303元/公斤左右，商家多根据外盘和现货走势调整收货价格，多跟跌不跟涨，态度谨慎，观望氛围浓厚。
　　四、调研

 
　　图6：焊锡商家银十订单量情况 

　　传统旺季已接近尾声，焊锡商家是否能搭上末班车迎来旺季呢？对此，我们再次针对13位焊锡商家进行了调研，结果显示：仍有8%的商家反应订单量情况相对前期转差，部分是收到电子产品出口不佳的影响；15%的商家反应订单连情况比前期好转，但同时也反映虽然订单量增加但是利润空间单薄；77%的商家反应订单量维持前期。
　　相比于前期调研，我们发现焊锡商家未能迎来旺季，订单量未见好转，锡锭需求疲弱之态不改，锡价无有力支撑。
　　五、总结及预测
　　本周LME锡窄幅震荡为主，欧债问题再度恶化拉低基本金属走势下限，但印尼PT timah公司再次停止出口给予提振，下周区间看21000-23000美元。现货锡近期面临较大的出货压力，有一定下行空间，料下周主要运行区间17.5-18万。