锡周评：下周锡持稳（12.19-12.23）

一、宏观经济
　　1．欧盟峰会欧盟多国立场松动
　　日前，匈牙利和捷克领导人在布达佩斯表示，已经做好准备，拒绝修改欧盟条约以及拒绝其中暗示的欧盟税收协调措施；此外，爱尔兰、丹麦和瑞典也表达了类似的观望观点。分析师认为，欧元区国家对财政契约的不支持态度将影响欧债问题的解决，前景仍然有诸多不确定性，将持续利空基本金属。
　　2．金正日去世朝鲜或政局发生动荡
　　朝鲜最高领导人金正日在乘火车出行时突发心脏病去世。此事也立刻引发了谁将执掌朝鲜最高 领导权的担忧。市场人士和亚太地区各国将密切留意朝鲜接下来的动向。朝鲜崩溃的经济以及希望成为核武器国家的愿景对东北亚构成了重要威胁。
　　3．英国面临评级下调威胁
　　穆迪对英国的3A最高信用评级提出警告，称如果欧债危机继续恶化，作为非欧元区成员的英国恐怕也难独善其身；同日，法国一位政府高官坦承，除非出现奇迹，否则这个欧元区第二大经济体将无法保住3A评级。分析师认为，如果英法两国中的任何一国评级遭到下调，金融市场都将面 临剧烈动荡，利空基本金属。
　　4．美国就业数据
　　美国劳工部22日公布的数据显示，在截至12月17日的最近一周内，美国首次申领失业救济人数为36.4万人，连续第三周下降，创出2008年4月以来的最低水平。分析师认为，美国就业数据的连续好转使得美国经济的前景更加明朗，减轻了投资者对于全球经济二次衰退的担忧，从而刺激 基本金属价格上涨。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾

　　图1：LME三月锡与持仓对比图

　　本周伦锡受欧美利好消息提振重回19000美元上方。
　　欧洲央行在12月21日进行了首次长期再融资操作，共释出4891.91亿欧元，这一变相量化宽松政策有效缓解金融市场的信贷紧缩局面；不过，即便银行业困境得到了缓解，也并不意味着危机局势将得到明显改善，投资者对此举成效仍存疑惑。
　　美国劳工部周四公布，经季节性因素调整后，截至12月17日当周首次申请失业救济人数减少4,000人，至364,000人。美国上周首次申请失业救济人数达到2008年4月中旬以来的最低水平。而经通货膨胀因素调整后，7-9月期间美国国内生产总值(GDP)折合成年率增长1.8%。虽低于此前公布的增长2.0%的初步数据,该数值仍属今年以来最佳表现。
　　穆迪对英国的3A最高信用评级提出警告，称如果欧债危机继续恶化，作为非欧元区成员的英国恐怕也难独善其身；同日，法国一位政府高官坦承，除非出现奇迹，否则这个欧元区第二大经济体将无法保住3A评级。且欧盟峰会对于财政联盟的谈判出现倒退。
　　整体而言，伦锡缺乏有力的继续上探支撑，成交持仓均减少，伦锡在19000美元附近仍非站稳，下周料将窄幅盘整为主，等待有效指引。主要区间看19000-19500美元。
　　２．库存与注销仓单分析

　　图2：LME锡库存

　　本周库存小幅增加，因来自中国的买盘减少，印尼出口限制解除，对锡价无法形成较强的方向性指引。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场

　　图3：上海1#锡价格图（单位：元/吨）

　　本周现货价格暂止跌走稳。主因在于前期大跌幅使贸易商普遍不敢囤积过多库存，而盘面一旦止跌，即使是少量的入市采购亦将贸易商手里存货洗刷一空；而厂家因跌破成本线，普遍低价惜售，价格一度有小幅回探，但总体而言，伦锡在19000美元筑底并不成功，国内事实上的供过于求仍是隐忧。但近期价格走稳仍是主基调，反弹乏力中期来看并未见底，因而不建议厂家大量囤货，可留半月至一月库存足矣。下周锡价窄幅震荡为主，运行区间仍看15.5-16.1万。
　　2．锡精矿市场

　　图4：锡精矿行情走势图（单位：元/吨）

　　本周锡精矿价格再度大幅下探，因冶炼厂均存货充足且对后市较为担忧，大都停止原料采购；部分云南商家急于出货40度锡精矿价格跳水至10.5万附近，湖南、广西地区70度锡矿成交价格也有跌至12万下方。欲探底囤货的商家可再稍作观望，我们认为后市锡价将长期走弱，建议有货者长期持有或少量抛售。
　　3．广东废锡市场

　　图5：广东环保锡块价格均价趋势图（单位：元/公斤）

　　广东废锡市场商家对锡渣、含铅锡等兴趣寥寥，仅少量环保锡块及含银锡成交，且成交价格极低，报价亦较混乱。截稿为止，环保锡块在12.2万附近，含银锡跌至26万附近。仍建议商家可再稍作观望，适时逢低买入含银锡。
　　四、调研

　　图6：锡商家对后市现货锡锭的看法

　　本周沪锡市场有止跌迹象，伦锡重上19000美元，我们针对下周锡价走势对18位商家进行了调研。结果显示：35%的商家认为锡价下周能再上16万，因市场流通货源较稀缺，而伦锡止跌引发下游入市采购；24%的商家认为锡价将跌至15.5万下方；另41%的商家认为下周仍走稳窄幅震荡为主，因需求疲弱且货源事实上并不缺，只是缺少低价货而已，上涨乏力，而厂家成本支撑亦还未有大幅下跌必要。从结果中可以看出市场多空分歧较严重，但整体对锡市看法偏弱者居多。
　　五、总结及预测
　　本周伦锡受欧美利好消息提振重回19000美元上方。但缺乏有力上探支撑，成交持仓均减少，下周料将窄幅盘整为主，等待有效指引。主要区间看19000-19500美元。现货市场缺少低价货源，锡价窄幅震荡为主，运行区间仍看15.5-16.1万。