锡周评：需求不济，锡价持续弱势（7.9-7.13）

一、宏观经济
　　不太差的中国经济数据
　　本周，中国经济的最大看点在于实际经济数据的发布，先是进出口数据显示，进口数据明 显不理想，但是出口数据相对靓丽；显示出中国国内对于原材料的需求幅度明显放缓，这 基本上在市场的预期之中。而随后更为关键的是中国第二季度GDP的情况，数据发布之前， 民间预期差异很大，从7-7.8%不等，但是主流预期在7.7%，而最终7.6%的年化增速基本上 符合预期，这就为本周尾部金属回升奠定基础。考虑到中国决策层连续对经济实行的支撑 政策，以及现有的经济数据表现，我们认为中国经济第三季度对金属主要起一定的利好作用，但短期内，料金属以回吐预期为主。
　　意大利评级遭下调，欧债问题还未走远
　　据彭博报道，周五评级机构穆迪将意大利国债评级下调两个级距，从A3下调至Baa2，并表示进一步下调该国评级也是可能的。该评级距垃圾级还有两个级距，较西班牙评级高一个级距。虽然此前欧盟峰会上各国达成救援协议，但并没有提出有效解决欧债问题的实质举措。一味的财政缩减或同样伴随经济的萎靡，因此面对此种情况，欧盟成员国或应该采取更多具有创造力的措施来拯救经济。短期来看，欧债顽疾难消除，对金属的负面效应继续发酵。
　　美联储按兵不动，美国成为商品市场最大不确定性因素
　　继上周中国、欧洲、丹麦降息及英国实施量化宽松之后，本周巴西、韩国、台湾降息，市场焦点转向美联储7月底会议，我们认为美联储不会有新的资产购买措施出台。如果美联储采取进一步措施，最有可能的是将低利率指引延长至2015年，其对市场的提振作用不大。
　　中国经济增速下滑势头有望止住，欧盟峰会取得的成果将令欧元区风险暂时稳定，大宗商品市场所面对的三大系统性风险中，美国经济放缓引发的忧虑成为三季度市场最大的不确定因素。美联储在宽松政策上的保守做法，放大了市场担忧情绪。
　　我们认为美联储的这种做法是恰当的，下半年美国经济将面对更大的不确定性，今年末明年初的“财政悬崖”与美国大选交织在一起，债务上限问题也将日益成为威胁。为应对未来诸多问题的考验，美联储必须准备充足的弹药应对，特别是应对金融市场的剧烈波动。进入美国公司二季报密集披露期，公司业绩将影响近期美国股市走势，进而影响全球金融市场风险偏好。如果市场对美国担忧能够缓解，大宗商品有望启动一轮反弹行情。
　　未来一周重要事件及数据
　　7月16日，国际货币基金组织发表最新的世界经济展望报告和全球金融稳定报告。该日欧元区公布6月消费者物价指数系列数据，5月贸易账数据；美国公布7月纽约联储制造业数据、6月零售销售数据。另，7月16日-18日法国议会下院讨论修订后的2012年预算报告。
　　7月17日，美联储伯南克在参议院做半年一次的“致国会货币政策报告”。该日美国将公布6月消费者物价等系列数据；德国将公布7月ZEW经济景气指数。
　　7月18日，欧洲央行执委拉斯姆森就金融业改革和当前经济复苏计划发表看法；美国克里夫兰联储皮纳尔就经济前景和货币政策讲话。该日美国将公布新屋及营建许可数据。另，7月18日希腊资金将耗尽，料将获得下一笔援助资金。
　　7月19日，美联储将公布经济褐皮书。该日美国将公布6月谘商会指标、7月费城联储制造业数据。
　　7月20日，德国公布6月生产者物价等系列数据；加拿大公布消费物价系列数据。

二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾
　　

　　本周伦锡整体仍为震荡整理走势，周一，中国公布6月CPI同比上涨2.2%，市场对央行实施宽松货币政策预期增强，伦锡小幅上涨。周二，中国进口数据较差，同时欧元区财长会议无明显进展，市场担忧情绪仍然存在，伦锡小幅回落。周三，美联储会议纪要显示QE3的可能性进一步降低，而伦锡受投机买盘推动出现反弹，在 18900美元附近有较强阻力。周四，穆迪下调意大利评级，美元指数走强，伦锡承压回落。周五，国家统计局公布第二季度GDP增速为7.6%，基本符合市场预期。持仓量与LME价格呈现负相关性，因此仍有下行风险。
　　技术面，伦锡整体形态上来看依然处于下行阶段，上方压力18900-19000美元附近，下方支撑暂看18500美元，若跌破或许进一步向18000美元靠拢，运行区间看1.8-1.9万美元。
　　２．库存与注销仓单分析
　　

　　本周LME库存量有所减少，注销仓单大幅增加，或许暗示后期库存量将重新回复上升趋势，短期弱势格局难改。

 

　　三、现货市场
　　1．沪锡市场
　

　　本周锡锭价格相对比较稳定，周末受伦锡影响价格有所下跌。本周市场流通品牌较上周稍有增多，除云南品牌外，有少量江西品牌。但上游冶炼厂限量出货使市场货源仍然较少，对锡价稍有支撑作用。本周市场成交情况持续低迷，上游惜售，下游需求疲弱，部分贸易商表示出货较困难。料下周沪锡维持弱势，运行区间看14.5-15万。
　　2．锡精矿市场
　　

　　本周锡精矿价格比较平稳，但成交依然清淡，持货商惜售情绪十分浓厚，市场流通货源较少，需求仍未改善，冶炼厂仅少量采购，市场出现供需两不旺局面，观望者居多，预计下周锡精矿价格维持弱势，建议冶炼厂按需采购。
　　3．广东废锡市场
　　

　　本周广东废锡市场63含铅锡块价格85-73平均79 平 ；含银锡价290-265平均277跌1； 环保锡块134-124平均129跌0.5；环保锡渣119-112 平均115 跌1。本周废锡价格大体持平，但在13号废锡价格开始呈现跌势，部分的厂家暂停收货，成交一般，市场对后市的行情很不看好。预测下周废锡稳中下跌，建议厂家按需采购，贸易商勿大量囤货。

四、调研
　　本周我们针对贸易商锡锭出货情况进行了调研，结果发现37%的商家认为较上周出货情况稍有所好转，其中部分商家低价成交，34%的商家出货情况维持前期水平，下游需求未改善，成交并未出现好转，另29%的商家出货情况较差，因手中货源成本高企，而在订单不佳的情况下，下游厂家发价偏低，商家不肯割肉，因此出货量较差。
　　五、总结及预测
　　一周综述：伦锡整体形态上来看依然处于下行阶段，上方压力18900-19000美元附近，下方支撑暂看18500美元，若跌破或许进一步向 18000美元靠拢，运行区间看1.8-1.9万美元。本周现货市场成交情况持续低迷，上游惜售，市场货源较少下游需求疲弱，料下周沪锡维持弱势，运行区间看14.5-15万。