铅周评：下周铅价低位震荡（8.6-8.10）

  核心提示：欧元经济预期下调，更多降息措施可期；就业改善不改美联储宽松前景；风险偏好推高美国股市；中国经济数据藏玄机。

    一、 宏观经济

    中国经济数据藏玄机

    本周，中国市场核心的影响事件是7月经济数据情况，首先是CPI小幅低于预期，而工业增 加值和固定资产投资则基本上符合预期，但是如果放入到前期数据去比较的话，显在的经济运行状况仍然不容乐观，经济并无回暖的态势。此外，进口数据也不理想，总体上比预 期的要差一些，这些因素是金属临近周末回落的主要原因。另外，对于中国较重要的贷款数据上，7月新增人民币信贷仅5401亿，远低于预期；不过，7月社会融资额总量达1.04万亿，债券融资额大幅增加，显示社会的实际融资呈现增加的态势，这料将对后期经济数据的改善有一定的帮助。总体上，目前中国经济显在面上对金属有一定的压力，但是中国经济目前对金属影响比较复杂，因此料下周金属或仍然以震荡为主。

    欧元经济预期下调，更多降息措施可期

    本周参加欧央行SPF调查的经济学家下调了对欧元区今明两年经济增长的预期，经济学家普遍认为，欧元区经济2012年将收缩0.3%，收缩幅度大于5月份预期的0.2%；预计2013年将增长0.6%，低于5月份预期的增长1.0%。欧元经济前景悲观主要因为市场对担忧欧债前景依旧存在诸多不确定性，此外各国财政紧缩对消费抑制明显也是一个考虑因素。不过可喜的是未来欧元区通胀率仍有望维持在2%可控范围内，料受能源和大宗商品价格下跌及更多工资限制压力的影响，未来通胀将会继续下降。预期2013年的通胀均值为1.7%，略低于5月份预期的1.8%。可以预见，得益于通胀压力减轻，后期欧央行或有采取更多降息措施来刺激欧元经济的空间。

    就业改善不改美联储宽松前景；风险偏好推高美国股市

    美国劳工部就业报告显示，七月非农就业人口显著增加，大幅超预期。虽然就业参与率下降，失业率小幅回升，整体而言，美国劳动力市场改善的迹象还是很明显的，就业市场的改善令美联储进一步宽松的紧迫性降低。但，欧债问题的长期存在及美国经济即将面对“财政悬崖”的考验，我们认为美联储宽松的主基调不会改变。

    上周欧洲央行未能采取任何行动，令市场失望。但欧洲央行的表态，让我们看到了欧洲央行介入债务危机更积极的姿态，市场逐渐更加确信欧洲央行会有所行动，市场风险意愿出现回升。另，就业市场改善令对美国经济前景的担忧降温，也激发市场风险意愿。受两因素驱动，近期美国股市强劲回升，标普500指数升破 1400点，创5月份以来新高。

    未来一周重要事件及数据

    重点关注：

    下周为欧美通胀数据周。8月14日英国、法国及欧元区公布7月CPI、核心CPI系列数据；美国公布7月PPI、核心PPI月率；15日美国公布7月CPI、核心CPI系列数据；17日德国公布7月PPI数据。

    其它关注：

    8月14日德国公布二季度GDP、8月ZEW经济景气指数；美国公布商业库存月率。

    8月15日美国公布8月纽约联储制造业指数、8月NAHB房价指数。

    8月16日美国公布7月新屋开工、营建许可数据及费城联储制造业数据。

    8月17日中国公布8月汇丰制造业PMI预览值；美国公布8月密歇根消费者信心指数。

    二、外围市场与伦铅相关走势分析及预测

    本周外围市场走势主要受美非农数据利好影响，因此数据大幅好于预期令美元指数承压，下挫幅度较大，为金属喘气提供空间，基本金属及原油等风险资产均从中受益走高，且在中国言论向好的配合下延续了三天的拉涨，伦铅因此逐步显示步入上行通道迹象，重新挑战1900美元关键支撑位，但后半周因利空经济数据出击且市场重燃对欧债危机疑虑，避嫌情绪升温令美元指数有所抬头，重挫金属及风险资产胃纳情绪，伦铅开始回吐，幅度虽暂未盖过涨幅，但盘面或重新测试刚刚有所突破的1900关键位能否站稳。近期，若暂无大的利空数据，伦铅关键位企稳后有打开上行空间的可能，敬请期待。

 

    图1：伦铅K线图

    伦铅库存和价格对比

    8月6日至8月10日5个交易日，伦铅库存先跌后涨。周一伦铅微涨1美元，库存减少550吨；周二伦铅再涨15.25美元，库存减少525吨；周三伦铅跌 0.75美元，伦铅库存降1150吨；周四伦铅上涨12美元，库存减少1075吨，今日截至目前伦铅又跌14美元，伦铅库存反增1800吨。截至上日伦敦期货交易所铅库存较上期减少1500吨，收报325600吨。预计伦铅库存的减少会进一步支撑铅价。

 

    图2：伦铅收盘价与库存变化对比

三、国内市场

    1．沪铅走势回顾和预测

    本周沪铅市场8月6日至8月10日5个交易日，截至本周收盘沪铅较上周涨105，涨幅为0.71%，报收14985，最高15045，最低14880.

    基本消息面多空交织，近期涉铅环保问题再提，西安紧急叫停汽车限购，反复挑动精铅需求神，上游铅矿供给增加，铅企开工率不升反降；光伏产业遭受黑暗，但却利好精铅需求，铅酸回收再上风浪尖。因此短期铅价将保持低位震荡。

 

 

    图3：沪铅K线图

    2、沪铅现货及库存

    本周8月6日至8月10日5个交易日，沪铅库存小增377吨，其中上海增311吨，广东增231吨，江苏减185吨，其余市场均没有变动；料近期沪铅横盘偏弱运行。

    国内现货市场成品铅价格小涨，但市场成交不佳。周一铅价重回1.5万，市场成交比较困难，铅价价差比较小，市场询价一般。周二铅价持稳，周三上海台风来袭，但影响不是很严重，祁连山、北郊等上海仓库总体上正常出货，货运公司暂时仍正常提供服务。周四铅价小幅上调，市场成交仍然呈现上海以及周边价格较坚强，外围市场较疲弱的格局。今日铅现货持平，市场氛围比较弱，货主出货意愿较前日增强 。

 

    图4：上海市场现货成交图

    四、废旧市场

    本周伦铅走势有所扭转，走出先扬后抑的行情，并小幅收涨。主要得益于本周盘面先后受美非农经济数据明显好于预期及中国方面提振市场经济言论的提振。此后，虽因市场因迟迟不见欧洲央行采取行动，重燃对欧债危机疑虑，伦铅有所下滑，但经历前半周的连续拉涨，伦铅已顺利上破1900美元关键支撑线条，步入上行通道，因此，瑕不掩瑜，整体仍以小幅收涨为主。受外盘转暖影响，本周各地废旧市场表现活跃，询价都较为积极，且有试涨行为，但苦于涨幅不大，且华东地区本周遭遇几十年难遇的台风自然灾害，消耗了废电瓶上涨动能，各地废电瓶仍以持稳为主，唯河北市场因成交活跃且市场货源流通比较紧俏，上调100，但不改整体成交温和如故的局面。目前，整个废旧市场的人气参差不齐，山东、福建、陕西等地成交火热，优于其他市场；华东地区因环保加剧且台风来袭，市场交投陷入冷清；华中市场一周以来价格稳如泰山，少有波动，需求未得以释放，成交也很一般；西南市场因当地价格比较宽松交投也显活跃，但价格上要低于山东等地市场。调研了解到，目前各地商家心态均比较淡定，平稳，普遍反映8月底至9月上旬市场或会回暖，价格也上涨可期。

 

    图5：废旧电瓶一周回顾

    五、调研

    本周对西南市场蓄电池企业订单及开工情况展开调研，情况不容乐观。受访的50多家蓄电池生产企业中，25%表示因为行情持续不好，已经停产过半年之久，甚至更长；60%企业表示订单量大幅下滑，严重者达到2/3，且严格控制库存，基本等订单下来了再酌情补库维持生产所需，以降低库存风险；仅10%厂家表示订单变化不明显，跟去年相差无几，生产一切正常，库存也是根据订单及具体销售时期而多少不定，但整体均可做到风险可控；剩余5%蓄电池企业因规模不是很大，生产比较随机灵活，是否生产随行情而定，不囤货也不备库，避过行情低迷或订单不畅带来的成本支出。

    六、总结及预测

    本周铅价受外盘跌不压涨的影响，市场表现活跃度有所增加，但整体涨幅不大，现货市场探涨未遂，均保持平稳为主。近期消息面比较淡静，不会有太多利空损耗，伦铅或继续在技术面及消息面的PK下寻找方向。预计下周沪铅继续运行于14900-15200区间；废电瓶涨跌幅度在50以内，8000-8400或为主流成交区间。