华泰长城：沪铝震荡偏多

　　行情回顾：

　　25日，整体基本金属在宏观情绪略有放松的支撑下小幅反弹，唯独沪铝延续下跌格局。铝价逆势下跌主要源自云南省传出的优惠电价。主力合约1212收于15665元/吨，下跌25元/吨，跌幅0.16%。成交持仓均略有缩小。主力空头加仓，而主力多头大幅减仓。

　　LME铝价在晚间欧盟消息缓和及美国经济数据提振下小幅反弹。3月电子盘收于2100美元/吨，上涨16美元/吨，涨幅0.77%。铝价相较于其他基本金属涨幅最弱。

　　库存方面，LME铝总库存25日减少4900吨至5080950吨。取消仓单略增50吨至1618925吨。新奥尔良仓库连续两日有3000吨左右的库存流出。该仓库库存先是全部转为注销仓单，然后稳步流出仓库。表明了我们先前对于该仓库融资库存流出的判断完全正确。这也导致了伦铝近期反弹走势将弱于其他金属，而一旦宏观驱动因素不在，伦铝将在融资库存流出的打压下受到重挫。

　　现货市场：

　　25日铝现货价格维持不变。长江均价和南储均价分别维持在15480元/吨和15470元/吨。贴水幅度较前期100元/吨的左右的升贴水减少至30元/吨附近。随着十月长假临近，下游补库存意愿加强。整体需求略有回暖，成交量少量增加。

　　后市展望：

　　在25日晚间利多消息的刺激下，铝价短期将略有反弹，但涨幅在基本面恶化的抑制下也非常有限。随着周四周五西班牙方面结果的临近，市场情绪将更为谨慎。但从目前的预期来看，市场对此预期仍较为乐观。预计在此结果出台之后，基本金属仍将小幅上扬。但由于伦铝融资库存的流出，LME铝价近期涨幅将是所有基本金属中最小的。基于沪铝对伦铝的跟涨跟跌，以及沪铝自身资本面的恶化，沪铝在宏观支撑下的涨幅已经非常有限，长期大跌的概率却在增强。但在宏观宽松氛围消耗殆尽之前，趋势性下跌并未打开。预计短期波动区间：[15600-15750]。操作建议：短线操作为主，轻仓短多。临近十月长假，注意头寸暴露风险。

　　许惠敏  有色金属研究员

　　华泰长城期货研究所(上海)

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(责任编辑：盈盈)

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