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11月以来，国际市场上重头戏不断，中美欧三大经济体的动向被金融市场各方追逐分析。对于全球投资者来看，弄清三大宏观热点问题--中国未来的经济走向、美国大选后的“财政悬崖”以及欧债问题的解决路径，将对金融市场包括铜价起到关键性指引作用，因此笔者将重点来解析这三大问题及其对铜价的影响，以阐述铜价整体仍处空头难翻身的判断。
一、中国：通胀再次触底，需求尚待拉动
11月9日,国家统计局发布中国系列宏观经济运行数据，其中10月份CPI同比上涨1.7%,环比为-0.1%，10月份PPI同比下降2.8%,环比0.2%，工业生产者购进价格同比下降3.3%。
国内通胀数的持续低位,有利于增加货币政策的空间。我们注意到，央行在汇改后就逐步减少了对外汇市场的干预力度,导致国际资本流入、外汇占款增加却并没有增加基础货币的投放力度,流动性主要通过公开市场逆回购的投放来调节资金面的宽紧程度，但年内下调存款准备金率的可能性依然存在。
在十八大之后，央行预计将维持其最近报告中“中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化”的看法,继续实施稳健的货币政策,把稳增长放在更加重要的位置，预计在“稳中求进”的基调下,短期货币政策不会出现明显调整,继续用公开市场操作稳定市场利率,信贷对基建的投资仍然会略有偏重，然而低通胀也暗示了需求端的改善幅度不大， 并且从钢铁、原油、煤炭等多项关键原材料价格近期价格再显现疲弱的状态，国内经济回稳对以及金属等商品的价格拉动还需时日。
二、美国：大选尘埃落定，奥巴马直面财政悬崖
11月初，备受瞩目的美国总统大选终见分晓，对于奥巴马的连任，笔者认为这对金融市场是一个乐观消息，因其连任有助于保持美国经济政策的连续与稳定性，奥巴马与美联储主席伯南克已配合多年且没有重大理念冲突，现行政治和经济措施的持续贯彻有利于复苏前景越来越明确，对与经济密切相关的基本金属价格也构成中长期支撑。
然而，目前这种乐观预期受到年底步步逼近的 “财政悬崖”威胁，虽然笔者认为美国政府不太可能让“财政悬崖”发生，但因其涉及了接近6000亿美元的税收增加以及支出削减，对复苏中的美国经济是不可承受之重，所以它带来的不确定性仍将给美国经济以及大宗商品走势带来负面影响。
在“财政悬崖”问题上，目前国会两院中，民主党仅把持着参议院，而共和党仍把持众议院，奥巴马及所在的民主党应该会倾向于提升政府赤字水平以弥补财政断崖，而共和党则比较保守，相对更倾向于财政平衡。
尽管从政治传统和党派竞争的角度来看，奥巴马政府对于提高财政上限弥补财政断崖应该是有动力的，而共和党人虽然倾向于反对赤字，但其支持者和政府当局也有生意来往，如果“财政断崖”真的因两党之争而最终出现，共和党支持者的利益也会受损，民主共和两党实际在提高财政上限上没有本质的差异，但是在如何分配财政资源以更多向自己的支持者倾斜方面，市场普遍预计两党会有猛烈博弈，这将给“财政悬崖”解决的进度和时点带来更多的不确定性，而国际金融市场可能首先反映风险而承压，基本金属也将在“财政悬崖”出现曙光前维持偏弱运行态势。
三、欧元区：紧缩案预算案通过，但欧债根治非一朝一夕
11月7日，希腊议会顶住压力以微弱优势通过了新一轮紧缩方案，为获得欧盟和国际货币基金组织向希腊发放的救助贷款铺平道路，但投票过程异常曲折，同时上述紧缩措施料将加重该国深陷衰退的经济并扰乱其脆弱的政治环境。希腊议会当日就深化养老金改革、削减公共部门薪资水平和解雇数千名公务员等紧缩方案进行了数小时讨论并最终投票，而在议会大厅外面，希腊防暴警察同抗议者之间爆发激烈冲突，有成千上万的希腊民众集聚在议会外面以示其对紧缩方案的反对事实上，希腊当前是在退无可退下背水一战，因为如果希腊得不到新一轮援助贷款，那么在11月16日到期的50亿欧元债券将使得资金枯竭的希腊当局面临“破产”威胁。而在此次通过的紧缩方案后，应欧盟和IMF的要求，希腊还在11日批准了修正后的2013年希腊预算案，以争取获得共计315亿欧元的救助款。 虽然在经历了各种波折后，希腊最终将获得新一轮援助贷款，但此后希腊仍然将面临诸多的问题，对于该国债务状况仍不可盲目乐观，其公共债务占GDP比重今年将达到176.7%，明年更是升至188.4%，欧债危机的解决并非一朝一夕，这将是一个较长期的过程，并将给市场带来持续的困扰。
四、后市研判：宏观不利供需失衡，铜市空头行情不改
宏观面来看，尽管美国大选及希腊议会投票的不确定性释放，但金融市场的环境依然较为恶劣,短期内西班牙在申请援助的拖延和美国将要面临的财政悬崖风险,金融市场包括铜价将受到拖累而承压。
基本面上，据SMM对国内21家冶炼企业调研结果显示，九成以上冶炼企业不看好近期铜价。当前，国内精炼铜因需求不振出现过剩，大量的铜转而出口，今年前9个月中国出口精炼铜为21.48万吨，已超过去年全年的15.7万吨，增幅达39.85%，业内预计全年出口增幅至少在50%以上，而国内铜供需失衡将波及到全球市场。
除此之外，国际机构在年末对商品价格指数的调整可能带来些波动，当前金属小反弹未改变总体偏空的形势，技术上看伦铜下方7550-7500美元区域将有所支撑，上方7800美元附近构成阻力，沪期铜目前在55000-55500有一定支撑，但现货销售不利将继续拖累价格，关注宏观消息面的动向，整体以空头思路为主。
(责任编辑：盈盈)
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