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要点
1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济呈现企稳迹象，PMI数据连续回升，通胀回升。
2、各国政策取向：美联储推出QE3，每月购买400亿美元MBS。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，近期无实质性重大政策出台。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，央行采取逆回购方式注入流动性。
3、铜价运行主要动因与制约：美联储持有MBS数量近期不断增加，资产负债表规模缓慢增加，支撑铜价。国内政策变动不大，对铜价支撑有限。国内资金配套能力和实体需求改善情况制约铜价。美国财政悬崖解决阶段风险资产价格可能暴涨暴跌。
4、其他指标验证：美元指数回落，黄金、白银价格开始反弹，投资者避险情绪回落。螺纹钢反弹，中国股市继续反弹，说明投资者对中国高层宏观经济政策连续性持有乐观态度，但依旧谨慎。
5、现货价格：12月10日，上海电解铜现货报价贴水80元/吨至贴水20元/吨，平水铜成交价格57220-57300元/吨，升水铜成交价格57260-57380元/吨。现铜延续贴水状态，近午间铜价拉升，远月价差扩大至三百元以上，持货商看涨惜售，市场供应减少，投机商早市吸货，下游逢低买盘略增，成交有所改善。
6、近期重要经济数据：今晚9点半，美国10月贸易帐户数据。12日下午3点，德国11月CPI终值年率。
7、重要行业新闻：11月中国未锻造铜及铜材进口量为36.53万吨，环比增加13.5%，同比下降19.18%。1-11月累计进口430.64万吨，同比增加20.80%。
结论
美国方面，就业消费良性循环继续，房地产市场继续复苏，制造业复苏不尽理想，美联储短期将继续保持美元宽松环境。随着经济进一步复苏，企业和居民部门信用有望扩张，这有利于货币乘数提高，从而拉动商品需求。欧洲方面难出超预期的利空因素。中国方面，市场普遍预期经济将企稳，此外对高层的改革倾向持乐观态度。在这样的背景下，铜价突破整理区间向上，说明预期因素已经超越实体经济需求不足成为决定铜价格核心因素。策略上，前期建议留有的部分多单底仓谨慎持有，设好止盈。
宏源期货研究中心
研究员 张磊
咨询电话：010-88085521
(责任编辑：盈盈)
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