其他频道
进入9月，铜价呈冲高回落，伦沪铜最低分别触及7024美元/吨和50860元/吨。此波期铜回调的因素具体表现为，市场逐步消化中国经济企稳所带来的利多提振，美叙之间的战争预期以及美联储9月利率决议所引发的缩减QE规模的预期打压。展望后市，因利空因素打压提前释放，且若出现部分利空预期未兑现，则期铜有望重拾涨势，不宜太过看空。
中国经济反弹持续性有待考验
中国8月官方和汇丰制造业数据齐齐好转，主要受内需推动，同时8月工业增加值和固定资产投资同比增速亦取得较好表现，进一步巩固了第三季度中国经济的企稳反弹，且提升了金属需求前景的乐观预期。后期中国经济虽继续面临着经济结构调整所带来的阵痛，但在欧美经济延续复苏的推动下，出口有望逐步回升，而国内在“稳增长”政策的推动下，中国经济全年有望实现预期7.5%的增长目标。在货币流动性方面，中国央行仍延续逆回购操作方式，且在外汇占款可能回升及季末前财政存款投放等因素的共同作用下，银行间市场短期流动性相对充裕。
美联储9月缩减QE仍存不确定性
9月市场风险事件众多，尤其需要关注美联储9月18日的利率决议结果。鉴于8-9月公布的美国经济数据大体呈现忧大于喜，尤其是8月美国非农就业增加人数仅为16.9万，差于预期，且失业率仍高企于7.3%，还不完全符合缩减QE规模的条件。此外，近日萨默斯宣布退出美联储主席之争，令市场预期发生转变，即降低了美联储于此次利率决议上开始缩减QE规模的预期。总体而言，在9月市场逐步消化改利空因素的打击之后，若退出QE的预期再度延后，则资本市场有望再度迎来反弹。9月美元指数振荡下跌，则可从侧面提供验证，截至9月10日，美元隐含净多头寸仅211090，较年内高点回落逾44%。
铜市供需矛盾犹存
8月初期铜上涨之际，中国需求增加提供了较强的上涨动力，但进入9月，来自中国的需求出现小幅放缓，其中8月未锻造铜及铜材进口量环比下滑5.6%。此外，近一个多来，上期所铜库存跌速亦趋缓，呈时增时减，且基本维持在15万吨左右近来，而上海保税区仓库的库存出现小幅回升，基本维持在40-45万吨区间。伦铜库存方面，跌速亦明显放缓，较8月末下滑1.3万吨至574675吨，8月减幅为3.3万吨，这一系列的变化被外盘解读为中国铜进口需求的下滑。不过在实际消费商，目前市场上对于”金九银十”的下游消费旺季的炒作仍继续存在，且据上海有色网调研显示，8月铜管企业平均开工率为75.76%，环比基本持平，同比微增4.33%，同时预计9月铜管开工率或将微升至76.92%，因空调企业维持平稳生产。此外，9月中国将出台汽车新能源补贴政策。在补贴方式上，将直接补贴给汽车企业，这将在一定程度上重新提升市场对中国铜市需求前景。
不过另一方面，投资者仍需警惕铜市的供应压力，作为全球最大的铜生产国，智利今年1-7月累计产铜325万吨，同比增加逾7%，创自2004年来同期最大增幅。据预计，今年智利全年铜产量或将增长1.8%至550万吨。此外，因为全球铜精矿供应相对充足，及中国现货铜精矿TC/RC的进一步攀升，铜精矿的进口量有望继续扩张，这将意味着我国精炼铜产量将进一步增加，从而弥补废铜供应紧张担忧且有望导致中国精铜进口需求的下滑。8月中国精炼铜产量环比增加4.9%至560515吨，为今年来第三高位。今年1-8月中国精炼铜累计产量达432.5万吨，同比增加12.3%，创2002年以来同期最高水平。
伦铜多空减仓离场，人气略显不足
8月初，伦铜突破性反弹之际，多空累计增加逾1.6万手，表明伦铜多头积极跟进。但，8月中旬至今，伦铜自高位回落之际，多空累计减仓达3万多手，表明前期入场的多单逐步减仓离场，而空头亦积极止盈。多空减仓立场，多少涉及到中国中秋放假的因素，因节前投资者谨慎操作，以减仓立场为主，后期关注持仓量能否重新增加。此外，截止9月10日，美铜CFTC总持仓进一步降至15万手附近，创下去年末以来的较低水平，表明铜市人气略显不足。美铜CFTC投机基金净空8573手，较年内较高的净空水平下滑，主因是空头减仓幅度超过多头，表明多头未明显跟进，且投机基金连续第二十七周维持净空状态，铜市投机基金持短多中空的操作思路。
后市展望
综述，短期铜市利空因素占据主导地位，令其走势易跌难涨，但同时，投资者亦需留意到，期铜相对以往走势抗跌，其下跌意愿并不强劲，且下方M60的支撑犹存，未跌破之前，不宜太过看空。不过就中期而言，期铜下跌趋势亦难有效扭转。沪铜1312合约关注跌至51000元附近的短多机会，止损参考50100元，有效企稳52500元加多，第一阻力53500元，若未能突破则可中期建空。
瑞达期货研究院 林设
(责任编辑：盈盈)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公网安备41010502000017号 
