金瑞期货铝周报（10.26-10.30）

　　◆ 原料市场：上周氧化铝价格继续下滑，主流成交至2080-2250元/吨。铝价持续下探，电解铝厂采购意愿不高；另一方面，煤炭价格继续下滑，也使得国内氧化铝企业成本下降，因而氧化铝企业尚有空间继续调降价格。

　　◆ 现货市场：上周初持货商出货较为积极，因而使得现货铝价贴水幅度较大，随着持货商出货态度的反转，现货贴水逐步收窄，自贴水近200元/吨收窄至贴80元/吨，下游见贴水略有收窄迹象，反而接货较前期增多。华南市场现货成交节奏与上海市场基本一致，但下半周由于持货商坚挺报价态度未能如愿，因而惜售情绪有所松懈，广东市场对上海升水的格局很快发生变化，升水亦是逐步走低，自周初的升水100元/吨降至升60元/吨附近。

　　◆ 仓量方面：资金方面，周内沪铝遭到空头碾压，空头增仓明显，仓量自周初的52万手一路飙升，且一度达到62万手之多；伦铝仓量表现平稳，持仓量维持在78.0-78.8万手之间。

　　◆ 操作建议：自美联储宣布暂不加息以来，强势美元对基本金属造成压力；虽然俄铝宣布考虑减产，但对伦铝支撑作用较弱，预计本周伦铝维持低位震荡格局，难言反弹，核心运行区域1450-1490美元/吨。

　　国内方面，由于铝厂减产规模较小，且各地区有意继续下调电价，使得电解铝亏损并未快速扩大，长周期而言铝价仍然处于空头氛围当中，沪铝主力或有可能继续下探10000元/吨，在过剩产能主动收缩之前，市场存在反弹加空的机会；进入月初，持货商资金因素得到缓解，将恢复出货节奏，预计本周现货贴水或将有所扩大，料扩至100元。

　　一、市场对比分析

　　数据点评：

　　上周伦铝现货贴水收窄明显，（0-3）现货贴水自38美元/吨逐步收窄至贴30美元/吨附近。

　　上周初持货商出货较为积极，因而使得现货铝价贴水幅度较大，随着持货商出货态度的反转，现货贴水逐步收窄，自贴水近200元/吨收窄至贴80元/吨，下游见贴水略有收窄迹象，反而接货较前期增多。

　　华南市场现货成交节奏与上海市场基本一致，但下半周由于持货商坚挺报价态度未能如愿，因而惜售情绪有所松懈，广东市场对上海升水的格局很快发生变化，升水亦是逐步走低，自周初的升水100元/吨降至升60元/吨附近。

　　周内沪铝表现仍旧较为弱势，沪伦比值在低位徘徊，三月比值落于（6.99-7.07）区间，由于伦铝现货贴水收窄明显，因而周内现货比值降幅较大，落于（7.16-7.24）。

　　资金方面，周内沪铝遭到空头碾压，空头增仓明显，仓量自周初的52万手一路飙升，且一度达到62万手之多；伦铝仓量表现平稳，持仓量维持在78.0-78.8万手之间。

　　二、市场供应分析

　　海关数据显示，9月中国进口铝土矿681.4万吨，同比增加139%。

　　据统计局数据显示，9月份国内氧化铝产量为474万吨，比去年同期增长10.7%；海关数据显示，9月中国进口氧化铝37.8万吨，同比增加9.7%。

　　据统计局数据显示：国内9月原铝(电解铝)产量增长10.8%，至271.6万吨；海关数据显示，9月原铝进口1.06万吨，出口221吨。

　　上周氧化铝价格继续下滑，主流成交至2080-2250元/吨。铝价持续下探，电解铝厂采购意愿不高；另一方面，煤炭价格继续下滑，也使得国内氧化铝企业成本下降，因而氧化铝企业尚有空间继续调降价格。

　　三、市场需求分析

　　海关数据显示，9月中国未锻轧铝及铝材出口量为35万吨,环比增加2.77%，同比减少12.8%， 中国1-9月未锻轧铝及铝材出口量为356万吨。近期沪伦比值相继维持低位，部分铝材出口已现盈利，预计10月铝材出口量仍将继续小幅增加。

　　成本方面，由于上周电解铝价格快速下降，而虽然原料价格亦有所下滑，电解铝行业平均亏损仍旧有所扩大。

截止上周五，伦铝库存减少33650吨至30.5万吨；截止上周五沪铝库存较之前减少9783吨至28.06万吨。

　　四、库存与平衡

　　五、分析与评论

　　自美联储宣布暂不加息以来，强势美元对基本金属造成压力；虽然俄铝宣布考虑减产，但对伦铝支撑作用较弱，预计本周伦铝维持低位震荡格局，难言反弹，核心运行区域1450-1490美元/吨。国内方面，由于铝厂减产规模较小，且各地区有意继续下调电价，使得电解铝亏损并未快速扩大，长周期而言铝价仍然处于空头氛围当中，沪铝主力或有可能继续下探10000元/吨，在过剩产能主动收缩之前，市场存在反弹加空的机会；进入月初，持货商资金因素得到缓解，将恢复出货节奏，预计本周现货贴水或将有所扩大，料扩至100元/吨附近。

金瑞期货 曾童

(责任编辑：简儿)

标签：铝 沪铝 伦铝 铝价

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