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一、一周市场综述：
1、一周国内主要现货价格
本周期现货铝价集体反弹，短期修复性行情继续。周末炒作铝厂联合开会收储，价格继续小幅回升。市场气氛有所回落，但铝厂近期减产确实引发到货减少，料回落空间不大。
2、一周相关期货市场表现
沪铝反弹强势，伦铝冲高回落，沪伦比至7之上。
3、每周库存变化
二、一周要闻回顾：
1、美国11月失业率5.0%，预期5.0%，前值5.0%。美国11月劳动力参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%。
美国11月非农就业人口+21.1万人，预期+20.0万人。美国10月非农就业人口从+27.1万人修正为+29.8万人；9月非农就业人口从+13.7万人修正为+14.5万人。美国11月私营部门就业人口+19.7万人，预期+19.0万人，前值从+26.8万人修正为+30.4万人。美国11月制造业就业人口-0.1万人，预期+0.0万人，前值从+0.0万人修正为+0.1万人。
美国12月5日当周首次申请失业救济人数28.2万人，预期27.0万，前值26.9万。美国11月28日当周续请失业救济人数224.3万人，预期215.5万，前值216.1万。
2、欧元区三季度GDP季环比修正值0.3%，预期0.3%，初值0.3%。欧元区三季度GDP同比修正值1.6%，预期1.6%，初值1.6%。
3、1-11月，国家铁路货运总发送量达24.86亿吨，比去年同期减少2.27亿吨，同比下降11.63%；其中11月完成2.16亿吨，同比下降14.99%。相较于2015年前三季度，全国铁路货物发送量同比下降11.41%，跌幅继续扩大。
中国11月出口同比(按人民币计)-3.7%，预期-2.9%，前值-3.6%。中国11月进口同比(按人民币计)-5.6%，预期-11.3%，前值-16.0%。中国11月贸易顺差+3431.0亿元，预期+4075.0亿元，前值+3932.0亿元。
中国11月出口同比(按美元计)-6.8%，预期-5.0%，前值-6.9%。中国11月进口同比(按美元计)-8.7%，预期-11.9%，前值-18.8%。中国11月贸易顺差+541.0亿美元，预期+640.0亿美元，前值+616.4亿美元。
中国11月CPI同比1.5%，预期1.4%，前值1.3%。中国11月PPI同比-5.9%，连续第45个月下滑，预期-6.0%，前值-5.9%。
中国11月新增人民币贷款7089亿元，预期7350亿元，前值5136亿元。中国11月社会融资规模1.02万亿元，预期9700亿元，前值4767亿元。
中国11月M2货币供应同比13.7%，增速创17个月新高，预期13.4%，前值13.5%。中国11月M1货币供应同比15.7%，增速创下近三年高点，预期14.0%，前值14.0%。中国11月M0货币供应同比3.2%，预期4.0%，前值3.8%。
4、据外媒，中国计划推出房地产去库存措施，包括鼓励中小城市对在城镇首次购买住房的农民给予财政补贴和税收减免，还研究将农民工和个体工商户逐步纳入住房公积金制度。
习近平在中央财经领导小组会议上提出的化解过剩产能，开展降低实体经济企业成本行动，化解房地产库存和防范化解金融风险等“四个歼灭战”，将成为中央经济工作会议的重要内容。而在化解房地产库存方面，多项政策有望推出。
中国财政部周三在一份声明中称，将维持铝棒材和型材出口关税为零。
11月中国出口未锻轧铝及铝材45万吨，1-11月累计出口434万吨，去年同期累计出口379万吨，累计比去年同期增加14.3%。
外媒援引知情人士称，中国计划启动新一轮汽车下乡政策，将1.6升以下乘用车、微型客货、皮卡等轻型货车纳入产品范围。中国还计划加大停车场和新能源汽车充电基础设施建设力度。
电价主管部门已经将电价下调方案上报至国务院并获审批。接近国家发改委的消息人士指出，按照新获批的电价调整方案，此次燃煤发电上网电价下调幅度预计全国平均降幅每千瓦时3分钱，从2016年1月1日起开始执行；根据去年火力发电共4.17万亿千瓦时计算，下调3分钱意味着发电企业利润将减少1251亿元。
11月,汽车生产254.42万辆,环比增长16.24%,同比增长17.74%;销售250.88万辆,环比增长12.93%,同比增长19.99%。1-11月,汽车产销2182.39万辆和2178.66万辆,同比增长1.80%和3.34%,增速比1-10月提升1.78个百分点和1.83个百分点。
周四在昆明召开的14家铝企减产收储商讨会已经结束，中国有色金属工业协会发布新闻通稿，声明今年以来，电解铝企业纷纷实施弹性生产，已累计减产441万吨/年。参会企业承诺不再重启已关停产能，且还将进一步增加弹性生产规模。据初步统计，年底前电解铝减产能力还将至少增加50万吨/年，全年减产规模将达到491万吨/年左右，氧化铝减产规模将超过700万吨/年。同时，与会企业还承诺已建成产能至少在1年内暂不投运。但声明未提及收储及明年减产的具体规模。
三、期货价格分析：
四、下周铝价分析：
在前期大跌引发生产商减产到货减少、连续炒作金属收储、铜锌镍铝生产商集体开会减产等消息，且现货市场贸易商、下游企业纷纷囤货赌涨前移年前备货需求，短期市场供求发生逆转，铝价应声自低点跳涨，期货市场反弹已经1000元，现货也跟随走高。且铝厂开会结果公告确实发布一定利好，短期铝价反弹继续。
盘面上看，伦铝维持低位震荡，反弹乏力。沪铝反弹强势，修复下跌角度和速度，总体沪伦铝均维持下跌通道当中。
宏观面来看，美联储下周会议，市场已经基本认可初次加息到来，美元出现回落。一个之前令人忽视的因素是人民币再开始贬值，央行似乎默认继续贬值，甚至有投行已经将明年人民币兑美元目标设定为6.8，离岸市场更是直指7左右。人民币贬值对以人民币计价的有进出口贸易的中国国内工业品整体利好，所以周后半段内盘工业品整体走高。后续继续关注人民币的动向对金属价格整体的支撑作用。本周市场炒作焦点就算是铝厂开会限产了，抛开减仓、收储的结果不谈，单就这种行业上游行为的效果和悲哀程度而言，输已是定局。2014年煤炭行业大张旗鼓的减产大会还历历在目，发改委、国资委等国家部委站台，可连续数年的煤炭价格雪崩还是狠狠的给了上游厂商一个响亮的耳光。在过剩严重的行业去产能、去库存是唯一的出路，全产业链利润压缩、企业倒闭重组、库存出清之前，行业好转的日子就不会到来。煤炭、钢铁、化工、甚至农产品的例子举不胜举。所以由收储引起的需求端增加、或是由行业联合限供引起的供给端短期下降，都只能引起价格短期的反弹，且延长了全行业好转的时间，将短期的矛盾扩大到更长期去，将更多的企业拖入破产的深渊。我们回头来看减产大会，笔者认真研究了下开会的公告，针对开会前传出的讨论事项（再减产100还是200万吨，收储200万吨？）得出以下几个结论：1、最终公布的减产数量，仅仅是一份对会前全年减产数额的公告，但总体数额基本超出市场之前所有的统计。公告中仅有的新增减产50万吨还要去掉宏桥会前宣布的25万吨淘汰落后产能（宏桥并无亏损，自然减产与拖铝价无关）。所以仅就减产谈判来看，结果是并没有谈成任何实质性的协议，新增25万吨的减产几乎可以忽略不计。2、参会企业减产产能占总减产比例66%，这部分企业承诺减产产能不再重启。大约是325万吨左右的产能，从之前宣布的弹性减产变为实质性退出，是一条对行业长期利好的消息，去产能和去产量相比有质的区别。但今年停产的产能大多为亏损严重的被迫行为，本来重启的难度就比较高，市场之前对此消息已有消化。3、参会企业已建成产能1年内不投运。不完全统计此部分产能大致在280万吨左右，假设与会企业可以执行，那么对明年铝供应确实起到一定程度的缓解。但因新建产能大多耗电较少、所建地区电费较低，生产成本自然大概率较低。让企业放着新建的低成本产能不开工，转而继续生产本该退出的老产能，一方面拖延了去产能的进程，一方面企业执行的难度较大。一旦铝价反弹给出一定利润空间，企业如何取舍也显而易见。4、并未对明年减产、新建产能限制、收储等实质性举动达成协议。纵观整个公告，可见会议期间传出的未能达成实质性协议基本属实，铝厂不愿再做出新的减产让步，但直接公告恐怕将另市场失望引起铝价大跌。转为“提醒”市场关注已经做出的减产和库存下降的事实，并且承诺了一些远期的愿景，意在试图引导市场打消做空年头或是转而做多。不过无论如何，300万吨左右的产能退出和新建产能暂不投入使用确实是一定程度利好，对冲未能达成新减仓计划的利空，总体来说仍算是勉强不坏的消息。盘面反应也是温和上涨，近月偏强远月开始贴水现货。短期现货市场到货确实不断减少，加之近期行业中下游环节因惧涨纷纷将常规来说下月开始的备货需求提前释放，透支年前后需求，相当于中下游自发“收储”，一时间现货供求教前期暴跌时发生明显逆转。但在透支备货需求释放完毕过后，铝价再度回落概率较大。从期现货结构来看，已经比较明显的表现为现货强于近月强于远月的表现。长期来看，产能过剩周期仍在继续，下游需求好转仍然无望，全行业正确的做法是去库存、去产能。在此大背景之下，无论是产业链任何环节，逆向加库存、加杠杆均风险较高，且上游企业继续挣扎拖慢此进程，让铝价见底的希望再度延后。长期来看，上游企业开会试图扭转价格下跌、求国储出手救助等措施在经济规律面前显得较为无力。因而笔者维持铝价长期不乐观的观点，言涨尚早。但短期来看供应端确有各种各样的缓解，加之需求端提前释放，短期铝价再创新低的可能性已经明显下降，且反弹空间有可能教前期拉抬，铝价震荡区间有望变为10000-11000。针对中下游抄底思维，笔者建议短期思路为主。下周铝价有望冲高回落，仅供参考。
世铝网特约评论员 钮翰辰
(责任编辑：简儿)
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