华泰期货：锌强铝弱或将延续

2016-08-26 09:42:59
来源：铝信

　　铝市观点及操作建议

　　从基本面来看，电解铝从中期或短期看，产量供给均将增加，供给方面将对价格施压。同时下半年的消费预期不及上半年，消费走弱将延续到8月底，因此仅从供需角度看，电解铝价格应该走弱。

　　新疆放宽了基本电价计费方式变更周期限制和减容(暂停)期限限制，但预计对电解铝生产企业影响不大。

　　但目前仍有低库存和成本预计走高等因素支撑。周四SMM统计库存继续同比上涨1.7万吨（7%），至28.4万吨，主要增幅在高升水的广东南海，杭州则由于G20库存调整而下滑，但环比周一有0.2万吨的跌幅，铝价受影响不大。前期预计铝棒减产，铝锭占比将回升，整体铝锭产量陆续释放，但从长期来看，铝锭生产占比下滑是趋势，铝锭产量和库存均处于低位，铝锭价格或难以反映电解铝市场的整体情况。

　　国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，7月全球（不包括中国）原铝日均产量增至69,300吨，6月为69,000吨。7月全球（不包括中国）原铝产量为214.8万吨，高于6月的206.9万吨。中国7月原铝日均产量从6月的89,500吨降至85,800吨。从数据来看，中国地区外产量增加。

　　出口方面则继续受到挑战，根据SMM，印度纳尔科和吠檀多官员表示，印度铝生产商呼吁进一步提高进口关税并采取其他措施。进一步上调铝进口关税是为了控制来自中国和其它国家廉价的进口，保护印度国内金属生产商的利益。

　　中国有色金属协会近日发文指出要重点扩大铝的应用，用三年左右时间，力争扩大铝的应用600万吨，按平均每年200万吨来算，年化约6-7%的增速，与目前预计的铝下游消费增速差不多，预计可完成。

　　从期货角度来看，目前08合约顺利交割，但仓单仍然在低位，上期所也加紧交割品牌审批的步伐，目前是很好的申请交割品牌的窗口期。

　　目前对铝价仍然维持偏空震荡思路，生产企业建议套保，目前空单可以持有观望，但不宜追空且做好止损。

　　锌市观点及操作建议

　　锌精矿紧缩仍继续支撑锌价偏强高位震荡逻辑仍未改变，目前来看锌精矿缺口仍难弥补，国际市场锌矿如期减产，国内产量提升受限预计将持续支撑锌价。

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的数据显示，2016年1-6月全球锌产量为664.8万吨，锌消费量为678.6万吨，锌市供应短缺13.8万吨，去年同期为过剩19.4万吨，由于供给减少，需求小涨，缺口扩大，继续支撑锌价走强。

　　今年整体来看海外矿山如期减产，上半年产量下滑明显，全年计划均维持年初预计产量，供应缺口仍存。国内湖南和云南地区受环保检查影响，矿山出现减产停产进一步加剧了锌矿的短缺预期。后期国内环保压力若暂缓，矿山则有复产计划，有利于缓解加工费下滑压力，但预计国内锌矿缺口将因进口锌矿大幅下滑而弥补不了，后期加工费仍有下滑空间。预计8月国内精炼锌产出将受开工率影响环比减少。

　　中央督察组督查广西，有色金属之乡河池问责13人，新闻主要强调了重金属污染，同时去年环保压力下，广西已关停许多小矿，但也将关注是否会影响到当地冶炼厂。

　　因为进口套利窗口今年以来收窄，后期持续关闭，中国7月精炼锌进口同比减少51.12%，至16,817吨。

　　据同花顺数据，株冶集团截至6月30日的资产负债率高达97%，暂列有色金属行业第一。同时今年湖南地区矿山受环保影响最大，或影响株冶的生产能力，现金流等方面或将受到影响，需注意。

　　虽然氧化锌和锌合金预计消费锌锭量减少，但预计实际精炼锌消费大头镀锌的需求依然平稳，攀钢上调9月建筑用镀锌卷板价格300元。我们可以看到，即使在消费淡季，精炼锌全国总库存仍然在慢慢下滑，有利于支撑锌价。同时天津和上海地区锌锭已经出现升水，广东地区仍是贴水，也说明北方地区锌较偏紧。了解到目前沪粤价差已有套利空间，后期上海库存将增加，广东库存将下滑。

　　目前下游属需求淡季，有回调也属正常，但在整体上游收缩供给减少的情况下，需求预计保持平稳，金九银十仍值得期待。若有回调，仍然建议可以逢低试多。