华泰期货：LME铜库存继续增加 铜价格延续弱势

　　中期逻辑：8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据显示，冶炼企业产量弹性仍然较大，而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。

　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周变化不大；当前内外比价对精炼铜进出口影响不大。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。

　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在37120元/吨，最低价格37080元/吨，最高价格37180元/吨。 夜盘下跌0.65%。

　　8月23日及夜盘，沪铜价格整体上震荡回落；现货市场成交变动不大，各个品牌之间的报价较为集中。

　　LME库存继续大幅增加，预期主要是中国铜交割需求所致，不过，这种逻辑难以过度延伸。因为，当前国外冶炼企业开工率较高，中国冶炼产能走出去之后，预计国外产能利用率需要下调以让渡部分市场。

　　而国外冶炼企业开工率较高的原因主要是加工费以及绝对价格均较好所致，但由于矿山成本再也难以大幅度下降，自有原料的冶炼企业难以承受价格的下滑，会率先让渡市场。

　　所以，中国冶炼产能的向上弹性和国外产能的向下弹性会有一定的中和；加上LME绝对库存并不高，所以，铜价格无论是上涨或是下跌，其逻辑均有天然的自我约束机制，所以价格难以形成趋势，依然缺乏交易的机会。

(责任编辑：盈盈)

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