中信期货：美元下挫对铜价提振有限 需求平平限制铜价

　　策略摘要

　　美国周二公布的ISM非制造业数据创下2010年2月以来最糟糕表现，且录得2008年11月以来最大一个月跌幅，此外美联储最为看重的LMCI就业指数也表现惨淡，美元指数承压下跌1.06%收报94.777。伦铜库存周二继续增加6450吨至328525吨，注销仓单占比回落至13.25%。铜价维持窄幅波动，收盘报4636美元，微涨9.5美元/吨。

　　现货市场，SMM报升水50-升水90元/吨，沪期铜窄幅震荡，平水铜报价明显偏少，令现铜整体升水小幅回落受限。开盘好铜报升水90元/吨，平水铜报升水60元/吨，但成交乏力。因进口亏损进一步收窄，部分进口铜流入市场，持货商欲逢高升水，优先将所持大量好铜换现。早盘10点，好铜报价降至升水80元/吨，但平水铜因报价少而坚挺。下游接货继续受阻，等待合适的低价进场点位。市场成交在降价后略有起色，同时在低价货源被消化后，持货商有意控制放货节奏，以求升水缓降。午后铜价震荡抬升，市场报价呈现两端收窄特征，报升水60-升水80元/吨，持货商欲为后市留下缓冲空间。

　　进口铜市场，人民币即期汇率再次贬值，最新报6.6803，沪伦比值小幅回落至7.89，进口铜现货亏损运行在100元/吨一线，随着近期沪伦比值持续高位运行，洋山铜溢价周二继续小幅回升至45-55美元/吨。但市场整体升水状况持续攀升难度较大，市场需求一般，成交状况活跃度有限。

　　消费方面，我的有色网数据显示，25家铜杆企业8月整体开工率稍有回落至 57. 33%。供应面，我的有色网数据显示，2016年8月中国精炼铜产量68.3万吨，同比增长2.7%，环比增长1.0%;2016年1-8月精炼铜产量总计520.8万吨，同比去年增长1.83%。8月国内检修企业有方圆、白银、中原黄金，富冶，产量影响大概在1.4-1.6万吨左右。近期随着沪伦比值的走高，进口铜精矿盈利逐步扩大，加上持续运行在105美元左右的现货加工费，预计后期冶炼企业开工积极性将有所提升。

　　整体来看，铜价持续横盘窄幅震荡，下游按需采购旺季备货有限，进口铜市场沪伦比值略有走弱，买盘需求僵持。虽然美元走弱，但对铜价提振有限，我们延续对铜价偏弱观点，操作上空单继续持有，以4700美元作为离场参考。

(责任编辑：盈盈)

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