中信期货：特朗普政令频发，全球市场密切关注

2017-02-06 10:10:57
来源：铝信

　　全球市场简评：

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：TA升6.02%，郑棉升5.75%，沥青升5.51%，沪镍升4.71%，动煤升4.26%；胶板跌5.69%，锰硅跌3.42%，螺纹跌3.29%，热卷跌2.41%，棕榈跌1.96%；沪深300期货跌0.01%，上证50期货跌0.36%，中证500期货升1.14%，5年期国债跌1.12%，10年期国债跌2.49%。

　　国际商品：黄金升2.34%，白银升2.16%，铜跌2.27%，镍升7.64%，布伦特原油升1.92%，天然气跌9.89%，小麦升2.14%，大豆跌2.17%，瘦肉猪升2.41%，咖啡跌3.85%。

　　全球股市：标普500升0.12%，德国DAX跌0.30%，富时100升0.05%，日经225跌2.82%，上证综指跌0.60%，印度NIFTY升1.15%，巴西IBOVESPA跌1.64%，俄罗斯RTS跌0.44%。

　　外汇市场：美元指数跌0.82%，欧元兑美元升0.79%，100日元兑美元升2.21%，英镑兑美元跌0.57%，澳元兑美元升1.71%，人民币兑美元升0.24%。

　　注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。

　　宏观综述：上周，美联储公布货币政策决议，维持利率水平不变，会议声明显示消费者和企业的信心有所改善；美国新增非农就业数据远超预期，但工资增速表现不佳，就业市场仍存在一定程度上的疲弱；中国央行全线上调逆回购和SLF利率，谨慎宽松政策意图延续，但央行宽松货币政策周期仍未到拐点；日本央行公布货币政策决议，维持利率水平不变，央行行长表示现在讨论退出QQE为时过早；英国央行也按兵不动，但再次警告对通胀忍耐有限度；英国议会首轮投票通过触发退欧议案，随后英国政府公布退欧策略细节，英国退欧事项有所进展；此外，1月全球制造业PMI数据向好，显示全球制造业今年延续去年年底走好趋势。

　　特朗普政令频发，全球市场密切关注。美国新任总统特朗普上任两周内签署了22项总统令，政令覆盖医保、贸易、移民、监管、国家安全以及基础建设等诸多领域，引发全球多个经济体关注。其中限制部分穆斯林国家移民和禁止难民入境的移民禁令引发美国国内外多方反对，在国内目前呈推行受阻的情况；而特朗普政府正式退出TPP，密集炮轰德日中控制汇率的言论引发了全球对贸易战爆发的担忧；此外，特朗普启动美国有史以来最大幅去监管，并开始放宽对金融业的监管。尽管特朗普竞选承诺的政策逐步推进，但未来具体政策仍具不确定性，我们认为后期贸易收紧、税制改革可能是较先得以实行的政策，而移民政策和金融监管相关政策进展可能较缓，此外未来局部的贸易摩擦风险或将上升。

　　全球宏观综述：

　　美联储如期按兵不动，会议声明显示消费者和企业的信心有所改善。美联储上周四维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变，符合市场的预期。会议声明显示消费者和企业的信心最近有所改善，多名美联储官员表示，劳动力市场正接近充分就业，失业率处在4.7%的低位，通胀也正接近美联储2%的目标。美联储表示今年将逐步加息，但是没有暗示下一次加息的时点。值得注意的是，美联储没有改变其继续投资到期债券的计划。美联储将继续再投资到期债券，直到基准利率的“正常化”基本完成。此消息公布后，美元指数涨幅收窄，美债价格和黄金有所下跌。

　　新增非农就业远超预期，但工资增速表现不佳。美国1月新增非农就业22.7万人，创四个月来最大增幅，主要由于建筑业和零售业就业增加。但薪资增长放缓，其中薪资同比增速仅为2.5%，为8月份来最低，这表明就业市场仍存在一定程度上的疲弱。此外，上周五两位美联储官员提到今年可能加息两次，其中旧金山联储主席还提到今年加息三次是可能的，决策取决于数据。美联储在2月议息会议按兵不动但并未暗示下一次加息时点，美联储是否会在3月的货币政策会议上进行加息还需要对后期经济数据进行进一步的跟踪。

　　中国央行再度出手“加息”，逆回购和SLF利率全线上调。上周五，央行全线上调利率，央行进行200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%;进行100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；进行200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。此外，路透援引两位银行业人士称，央行当日上调了常备借贷便利贷款利率，隔夜品种上调35个基点：隔夜SLF利率上调至3.1%，此前为2.75%;7天SLF利率上调至3.35%，此前为3.25%；1个月SLF利率上调至3.7%，此前为3.6%。央行本次上调逆回购和SLF利率操作，是此前谨慎宽松政策意图的延续，但长期来看央行宽松货币政策周期仍未到拐点。

　　中国12月规模以上工业企业利润同比增速回落。国家统计局数据显示，2016年12月，规模以上工业企业实现利润总额8443.5亿元，同比增长2.3%，增速比11月份回落12.2个百分点。从全年看，2016年全国规模以上工业企业实现利润总额68803.2亿元，比上年增长8.5%。统计局解读称，12月，少数大企业因产品结构调整、资产重组计提减值损失、投资收益波动等，利润明显下降。从全年看，统计局表示，2016年工业企业效益明显好转，工业领域去库存、去杠杆、降成本取得积极成效。

　　日本央行按兵不动，央行行长表示现在讨论退出QQE为时过早。上周二，日本央行维持政策利率-0.1%不变，符合预期。同时央行提高了对于GDP的预期，显示其对日本经济持续温和复苏的信心，央行还决定将3月底到期的“贷款支援基金制度”延长一年，该基金对于向成长性领域等融资的金融机构提供低息贷款，在达到2%的稳定通胀目标前，日本央行将继续QQE并控制收益率曲线。日本央行行长黑田东彦在新闻发布会中指出，日本经济持续逐步复苏，至2018年经济增长将超过潜在增速，目前讨论如何退出宽松为时过早，日本央行将在考虑经济与物价的前提下采取最合适的政策。

　　英国央行按兵不动，但警告对通胀忍耐有限度。上周四，英国央行利率决议仍按兵不动，宣布维持关键利率0.25%不变，不过政策制定者对于正在加速的通胀表达了担忧。同时，英国央行还宣布维持资产购买规模4350亿英镑不变，并维持企业债购买规模100亿不变，均符合市场预期。在出现比预期更为强劲的增长后，英国央行对未来的前景展望也随之修订。新的预期反应了一个更加宽松的财政立场、旺盛的消费支出以及全球环境的改善。英国央行行长卡尼称，对于通胀超出目标的容忍度是有限的，自退欧公投后，英国经济增速表现出了弹性，不过经济展望进一步向好并不意味着退欧没有任何代价。会议决议公布后，英镑下跌。

　　议会首轮投票通过触发退欧议案，英国政府公布退欧策略细节。上周三，英国议会首轮投票以压倒性多数通过议案，授权政府触发退欧流程，扫清了退欧的第一道法律障碍，给下周的第二轮投票开了好头。但最大反对党工党内部爆出严重分歧，给英国政府计划下月末以前启动退欧谈判的前景蒙上阴影。随后英国政府在周四首度正式披露了其退欧策略细节，将移民问题置于核心位置，表示英国政府将寻求与欧洲建立“新型战略伙伴关系”，英国政府希望达成欧盟国民在英国地位的“初步协议”。白皮书也明确英国将脱离单一市场，退出至少部分海关同盟，并且结束欧盟法官对英国法律的执法权。退欧策略细节的文件发布意味着英国议会的退欧斗争进入新阶段，尽管目前看来退欧事项有所进展，但工党内部的严重分歧令退欧的前景仍不明朗，后续事项的具体进展仍将牵动市场。

　　全球制造业新年延续前期走好趋势。近日公布的一系列制造业PMI数据显示全球制造业今年1月延续去年年底走好趋势——中国国家统计局公布的数据显示，1月官方制造业PMI为51.3，好于预期的51.2，且连续六个月位于荣枯线上方；美国供应管理协会（ISM）公布，2017年1月美国ISM制造业指数为56，创2014年11月以来新高，ISM制造业指数已连续11个月位于50上方，美国制造业继续扩张；欧元区1月制造业PMI终值55.2，创2011年4月来新高，尽管数据显示的经济情况颇为令人鼓舞，但近期的通胀压力或将持续，而英国退欧、德法荷大选的政治不确定性仍为前景笼上一层阴云。

　　本周重要的经济数据：美国2月密歇根大学消费者信心指数初值、1月就业市场状况指数、12月贸易帐；英国12月工业产出，德国12月工业产出、12月季调后贸易帐；日本12月季调后经常帐。本周重要会议和讲话：费城联储主席、圣路易斯联储主席、芝加哥联储主席发表讲话；EIA公布月度短期能源展望报告；IEA公布月度原油市场报告澳洲央行利率会议，公布利率决议及政策声明；澳洲联储主席发表讲话；新西兰央行发布货币政策声明，宣布利率决定。