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一、一周行情回顾
本周外盘铝价表现强劲，一方面受中国“电解铝供给侧改革”消息影响，另一方面特朗普效应支持市场看好后期消费，而澳大利亚一铝冶炼厂因热浪停产及周五中国进出口数据大好推高了市场看涨情绪。伦交所三月期铝价最高至 1879 美元/吨，最低 1819 美元/吨，收于 1876 美元/吨，一周涨 1.96%。
节后首周，国内铝加工多数仍未复工，消费维持低位，致使库存加速上升。不过市场再度炒作“电解铝供给侧改革”，去产能的预期一度推高期货铝价，加之周五超预期进出口数据，激发商品市场看涨情绪。沪期铝主力 1703 合约最高至 13980 元/吨，最低 13520 元/吨，收于 13940 元/吨，一周涨 1.31%。
图表 1.1：伦铝电三合约走势图（日 K 线）
资料来源：文华财经 新湖期货研究所
图表 1.2：沪期铝主力合约走势图（日 K 线）
资料来源：文华财经 新湖期货研究所
二、现货市场情况
本周，多数下游均未有开工，补库意愿也不强，而贸易商在期现价差较大时短暂揽货，随着价差收窄，期现套利平仓，又大量出货。一周内市场整体成交量有限，现货价格表现抗跌。华东市场主流价有周初 13350 元/吨短暂下跌至 13250 元/吨附近，之后又反弹至 13450 偏上水平，期间短暂飙涨至 13600 高位。华南现货波动幅度相对较小，最高 13650 元/吨，最低 13330 元/吨。
基差方面，本周现货由平水转为贴水，基差最低-70 元/吨。
图表 1.3：A00 铝锭现货成交价对沪期铝升贴水（单位：元/吨）
资料来源：WIND新湖期货研究所
三、库存变化情况
伦交所铝库存连续数周下降，本周库存总量下降 2.47 万吨至 223.13 万吨。本周除了巴生港库存增加 9900 吨外，其他主要地区库存均以下降为主，其中弗利辛恩库存下降 13850 吨，仁川港库存减少 7175 吨，鹿特丹及底特律库存均减少 3625 吨。注销仓单本周下降 3.09 万吨，占比降至 26.08%。
本周上期所铝库存大增 4.2 万吨至 17.89 万吨,库存增加主要发生在华东地区，其中上海库存增 1.14 万吨，江苏库存增加 3.07 万吨，广东库存则没有明显增减。仓单也增加 1.3 万吨至 5.53 万吨。
图表 1.4：伦铝每日库存变化（单位：吨）
资料来源：WIND新湖期货研究所
图表 1.5：沪期铝库存周变化（单位：吨）
资料来源：WIND新湖期货研究所
春节期间发货顺畅，加之因铝加工厂节间减停产，铝锭产量大幅上升，节后铝锭库存大幅攀升，五地库存较节前大幅增加。SMM 数据显示，截至本周四，五地库存上升至 77.6 万吨，节前该数据为 50.7 万吨。目前国内铝锭总库存已超 110 万吨。虽然元宵过后加工厂逐步复工，但由于产量增速迅猛，将长一段时期内，铝锭库存仍以上升为主。
图表 1.6：现货市场铝锭社会库存（单位：万吨）
资料来源：SMM 新湖期货研究所
四、行情展望
1 月份进出口数据均远好于预期，使得市场对宏观经济更趋乐观，而前期市场对流动性收紧的担忧也随着相关人士的释疑而暂时解除。
国内原铝产量随着运行产能继续增加而加速增长。截至本月初，国内电解铝运行产能已达 13600 万吨以上水平，相关机构数据显示 1 月份产量创历史新高，达 300 万吨以上。虽然有个别厂复产节奏放缓，但整体运行产能维持高速增长。这意味着较长一段时间内，原铝产量增速持续上升。而消费方面，元宵节过后下游开工率有望全面回升，但消费恢复或不及去年同期，因为去年有强经济刺激政策。海关数据显示，1 月中国未锻轧铝及铝材出口 39 万吨，较去年同期增 1 万吨，增幅 2.6%。反映出口仍维持在正常水平。
整体看，国内原铝市场供应过剩格局明显，而且过剩呈加剧态势，消费增速难以企及去年同期，基本面逐步转弱。不过“电解铝供给侧改革”、“环保去产能”相关预期支撑以及新疆 1.5 万亿基建计划炒作下，短期价格难有明显下跌。不过中短期内去产能等政策很难出台，而过剩加剧的压力积聚，该利空因素必将释放，中期价格下行风险加大。操作上建议以逢高沽空为主思路为主。
(责任编辑：静静)
标签：新湖期货铝周报
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