中信期货：产量库存较高，价格偏弱

　　1.5月氧化铝产量为567.8万吨，同比增幅17.1%；中国电解铝产量317.3万吨，同比增加21.6%；

　　2.SMM统计国内电解铝现货库存，上海地区26.8万吨，无锡46.3万吨，南海31.7万吨，杭州8.5万吨，巩义7.4万吨，五地库存合计120.7万吨，环比上周四增加1.5万吨；

　　3.上期所铝库存较上周减2598吨至432403吨；

　　4.日本铝买家已经同意将三季度铝升水定在每吨119美元。该升水较二季度的128美元下降了7%，同时也是三个季度内首季度下降。

　　逻辑：从基本面方面来看，国内氧化铝产量在5月份有所降低后6月可能有所增长，而电解铝产量则继续保持高速增长态势，利润空间状态刺激铝企生产积极性。因此，供应端依然保持旺盛局面。需求方面，汽车行业数据并不太好，继续验证之前判断。国外铝升水下调，预示着供需紧张局面可能逐步缓解。宏观方面，本周美联储议息会议将是重点，同时，国内对于供给侧改革政策的传闻依然需要做重点关注。我们维持此前观点，铝市暂时维持谨慎偏空的观点，但需要增加谨慎度，轻仓空单继续维持，08合约如果突破13900则暂时离场。风险因素：政策严格推进；需求超预期表现良好。

(责任编辑：阿祖)

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