广州期货铝月报：去产能提振市场预期，沪铝走强

　　一、行情回顾

　　本月，去产能预期持续提振市场预期，沪铝走强，最高价14645，最低价14005，截至7月28日，沪铝主连收于14330元/吨，月涨310或2.21%。成交量增加231.5万手至337.3万手，持仓量增加88836手至24.5万手。

　　外盘方面，本月伦铝先抑后扬，最高价1963.5美元，最低价1881.5美元，截至7月28日，收于1911.5，月跌11.5或0.60%，成交量减少53375手至24.4万手，持仓量减少10151手至63.9万手。

　　二、库存情况

　　本月上期所库存依旧高企，截至7月28日，上期所仓库存小计为456362吨，较上月增加23820吨。其中仓单库存为367023吨，较上月增加4133吨。库粗持续高企，利空内盘。

　　截至7月28日，LME铝库为1361900吨，上月减少7350吨，目前库存水平位于近九年来的低位,利好外盘。

　　本月，现货市场货源供应充足，现货依旧贴水期货，长江A00铝锭平均贴水主力合约沪铝1709237.5元/吨。

　　三、供需分析

　　（一）我国电解铝和氧化铝生产情况

　　国家统计局公布数据显示，中国6月原铝产量为293万吨，较上年同期增加7.4%。中国1-6月原铝产量为1684万吨，同比增加8.8%。电解铝产量持续高企，利空铝价。

　　生产成本方面，卓创监测，2017年6月份国内铝价宽幅震荡，月内均价下浮1.27%，氧化铝价格大幅上涨，其他辅料价格波动不大。综合测算，截止6月底，电解铝企业算数平均生产成本13575.32元/吨，较上月底上涨419.9元/吨，行业平均盈利104.68元/吨；加权平均生产成本12901.88元/吨，较上月上涨693.28元/吨。同时5月份涉及利润统计的电解铝运行产能累计3829.3万吨，亏损产能994.8万吨，亏损产能占比25.98%。

　　卓创统计，截至6月底国内铝冶炼企业建成产能4497.8万吨，运行产能3836.3万吨，产能运行率85.29%，较上月减少0.76个百分点。按省份核算产能运行率回落的为：内蒙古1.07%，贵州0.40%，广西0.04%，山东1.75%，新疆1.30%；核算产能运行率增加的为：四川2.72%，青海0.21%。6月份国内建成产能折算增加30.5万吨，运行产能折算减少8.05万吨。本月新疆嘉润、魏桥铝业等企业开始逐渐落实国家的去产能政策，陆续开始叫停违规违建产能，国内复产产能不及减产产能，产能运行率小幅下降。

　　(二)下游需求情况

　　汽车产量汽车以及销量

　　据中国汽车工业协会统计分析，2017年6月，汽车产销环比和同比均呈小幅增长。上半年，汽车产销同比增速比同期有所减缓，其中乘用车产销增速同比下降明显，商用车增速明显高于同期。

　　6月，汽车生产216.74万辆，环比增长3.86%，同比增长5.42%；销售217.19万辆，环比增长3.62%，同比增长4.54%。

　　上半年，汽车产销1352.58万辆和1335.39万辆，同比增长4.64%和3.81%，增速比上年同期减缓1.83个百分点和4.33个百分点。

　　中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（VehicleInventoryAlertIndex）显示，2017年6月库存预警指数为58.2%，比上月上升6.4个百分点，位于警戒线以上。从分指数情况看：6月份库存分指数环比上升，市场需求分指数、平均日销量分指数、从业人员分指数环比下降，经营状况分指数与上月基本持平。

　　6月，车市进入传统淡季，市场需求下降。调查中，经销商反馈，部分消费者对7月1日实施的《汽车销售管理办法》抱有期待，持币观望情绪浓厚；同时，楼市政策也影响了消费者对汽车购买的决策。部分主机厂为完成半年目标，加大了经销商提车的任务量；经销商迫于库存压力，降价销售，利润降低，经营压力加大。

　　1-6月份，全国房地产开发投资50610亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。1-6月份，房屋新开工面积85720万平方米，增长10.6%，增速提高1.1个百分点。1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，增长16.1%，增速提高1.8个百分点。1-6月份，商品房销售额59152亿元，增长21.5%，增速提高2.9个百分点。6月末，商品房待售面积64577万平方米，比5月末减少1441万平方米。房地产6月份数据表现良好。

　　（四）进出口分析

　　海关总署公布的数据显示，中国6月份铝土矿进口量为6893374吨，同比增长97.15%，1-6月累计进口铝土矿32018898吨，同比增长27.32%。

　　6月份中国出口未锻轧铝及铝材46万吨，5月份中国出口未锻轧铝及铝材46万吨，1-6月累计出口241万吨。

　　四、宏观分析

　　中国6月规模以上工业增加值同比7.6%，预期6.5%，前值6.5%。中国6月规模以上工业增加值(今年迄今)同比6.9%，预期6.7%，前值6.7%。

　　中国6月财新制造业PMI50.4，为三个月高位，预期49.8，前值49.6。

　　中国二季度GDP同比6.9%，预期6.8%，前值6.9%。

　　中国1-6月城镇固定资产投资同比8.6%，预期8.5%，前值8.6%。

　　中国6月社会融资规模17800亿，预期15000亿，前值由10600亿修正为10625亿。

　　中国6月新增人民币贷款15400亿，预期13000亿，前值11100亿。

　　中国6月M2货币供应同比9.4%，预期9.5%，前值9.6%。

　　综合来看，我国6月宏观经济运行稳定，但是PPI持续下降预示着宏观经济有下行风险。

　　五、行业信息

　　据百川资讯7月7日消息，发改委表示，清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动的二阶段工作在6月30日结束，7月份该行动的三阶段工作开始进行，三阶段工作主要是督促治理电解铝行业违法违规项目。7月6日的工作会议部署了本阶段工作内容，并重申从严治理的态度。

　　坊间传闻，山东魏桥、山东信发两家铝企，联合减产电解铝超200万吨，其中山东魏桥140万吨，山东信发60万吨。受此信息推动，伦铝盘间开始强势反弹。SMM提醒投资者，2017-2018年在建合规产能超过300万吨，其中2017年下半年可投产约100万吨。

　　WBMS公布的报告显示，2017年1-5月，原铝市场供应短缺73.5万吨，而2016年全年供应短缺109.7万吨。

　　今年1-5月，原铝需求量为2,534万吨，较去年同期增加161.4万吨。1-5月原铝产量同比增加137.1万吨。整体上，今年1-5月全球原铝产量同比增加5.9%。中国产量预估为1,385.6万吨，占到全球总产量56%多。中国表观需求较2016年增长9.4%。1-5月中国原铝净出口量为12.9万吨，2016年全年未加工铝净出口量为25.5万吨。1-5月，来自中国铝半成品制造商的净出口量增至159万吨，去年同期为153.1万吨。

　　1-5月全球原铝需求量同比增加6.8%。2017年5月，原铝产量为503.69万吨，消费量为508.25万吨。

　　六、后市预测

　　综合来看，供给侧改革持续推进，利好铝价，但是电解铝产量的增加和库存高企令铝价承压。技术上看，短期均线呈现多头排列，MACD双线向上发散。预计下月沪铝依旧在政策面和基本面的博弈下震荡运行，运行区间14000-14500。外盘方面，库存持续偏低，而且全球原铝供应缺口在扩大，外盘基本面强于国内。技术上看，短期均线多头排列，但是KDJ高位出现死叉，预计下月伦铝高位震荡，运行区间1880-1950。仅供参考。

(责任编辑：简儿)

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