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铜 : 上海贴水25，广东升水10。五月份居于未来供应端预期的减弱叠加消费预期上调做多铜价，理由有三：一是粗铜库存当时快速去化，RC加工费出现小幅走低；二是铜精矿干扰导致三季度增量也不高，三是环保及税票的趋严导致废铜供应收紧。但是铜价格低位上涨至6900美金附近，价格是最大的供需，此时需要重新评估电解铜供需两端。我们统计未来铜精矿供应在恢复，但是目前现货TC小幅走低，可能最近比值较好冶炼厂集中采购所致，因此国内铜精矿供应应该略有增长，而铜价格上涨较多，虽然有环保政策影响，但是废铜供应肯定会出来，因此此位置铜价如果上涨需要更多的利好驱动，否则铜价可能出现回调。操作上，前期低位多单逐步止盈，等待下次铜供需矛盾机会。
铝：电解铝减产减量，严控新增产能或将作为未来市场的主旋律。当前电解铝关停违规产能有条不紊，当前看违规产能在915前或将完成关停，供给侧改革持续推进，严控新产能预期增强，环评力度不断加强，即将进入消费旺季，虽库存持续创新高的背景下，市场对于库存拐点存在预期，且市场被年末北方错峰生产持续催化，但年内产量过剩基本成定局，消息空窗期或有回调。操作建议，多头继续持有。观点仅供参考。
锌：下游环保压制，采购转淡，但终端需求稳定，下游无法按期完成订单，后期订单存转移可能性，整体对锌依然存在支持。上游矿加工费9月小幅下滑，显示矿紧张依然存在，冶炼厂虽然有增产预期，但原料收紧，同时环保等各种因素叠加，依然难有大幅增加可能性。进口和产量依然小于当期消费。操作建议多单及反套单继续持有。
镍：短期市场博弈点在于下游不锈钢环节，前期上涨逻辑是终端的补库行为，而市场蓄水池环节当前现货依然偏紧，本轮价格上涨持续性已存在，市场信心缓慢恢复，蓄水池补库何时发生存在不 确定性，而供给端NPI复产对应到后续的量增仍需时日，短期镍价或继续偏强走势，本轮行情拐点在于不锈钢库存情况。操作上短期多单谨慎持有，观点供参考
(责任编辑：阿祖)
标签：招商期货
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