鲁证期货第41周铝周报：政策落地，成本抬升，短期铝价震荡偏强

2017-10-14 10:01:40
来源：铝信

　　行情回顾

　　节后一周，铝价走势大幅波动。库存继续攀升，比节前增加了8.5万吨，续创历史新高。现货贴水持续，周一贴水达200元/吨以上，期现套利或卖出交割比较活跃，但无锡、巩义等地热点仓库难以申请到库容。

　　政策方面，重量级文件接连发布，周一河南省采暖季错峰生产实施细则公布，严格按照工信部铝行业规范名单中认定的合规产能为限产基数，详细列明了各厂电解槽台数和限产台数，经测算，在今冬采暖季（11.15-3.15）河南地区需关停电解铝产能71.9万吨，影响年内产量9万吨左右。周五，备受关注的山东滨州出台采暖季限产实施细则，山东魏桥列入违规产能741万吨，其中魏桥限产基数727万吨，需减产250万吨左右。山东另一家铝企也大概率严格执行限产政策，以此计算，山东、河南两地采暖季电解铝停产360万吨以上，占目前全国电解铝总运行产能的10%，电解铝供应过剩的矛盾将得到进一步缓解，北方采暖季期间电解铝将出现阶段性短缺。

　　电解铝生产成本的上升是另一个关注焦点。首先是氧化铝，2+26城市氧化铝产能占全国总量的50%，电解铝占30%，采暖季限产对氧化铝的影响远大于电解铝；氧化铝限产以生产线计，限产数量无法精确控制在30%，如河南中美铝业、山东齐星铝业只有一条生产线，届时需要全部关停，因此，氧化铝供应紧张的局面或将进一步加剧，价格涨到4000元/吨以上基本成为市场共识。其次是炭素，炭素短缺一方面抬高电解铝成本，另一方面影响电解铝生产，目前已有铝厂因炭素短缺延迟复产。另外，电煤价格居高不下，成本压力从发电企业向终端用户传导，网电价格有上涨压力，自备电成本更是涨幅明显。以最近一个月氧化铝均价测算，目前国内电解铝平均完全成本已在15500元/吨以上，河南、青海等高成本地区产能已在理论上出现亏损。

　　综上，虽然电解铝库存创新高，但供应过剩的矛盾在逐渐缓解，下个月采暖季限产潮来临，大量产能继续停产，届时库存或将明显下降。随着原材料和动力价格上涨，成本将对铝价形成支撑，并传递利多情绪。虽然当前宏观层面不确定因素较多，消费增速有待观察，但供应端的收缩更加明显，短期内铝价震荡偏强。