金瑞期货第43周铝周报：成本端继续支撑铝价震荡为主

2017-10-28 09:43:53
来源：铝信

　　本期观点：

　　1）本周国内铝锭社会库存开始减少，了解到西北地区铝锭运输开始受抑，但在途运输仍然客观。下月中旬将进入采暖季，可以看到国内运行产能将进一步下降，届时去库将较为明显。但下游加工企业开工率相对偏低，消费继续受抑，取暖季供需两弱格局概率较大。总体来看，铝锭阶段性去库存仍相对缓慢。

　　2）但，环保限产对铝价原料影响高于预期。本周吕梁市大气污染防控方案出台，取暖季氧化铝限产产能进一步提高。氧化铝价格持续上涨造成吨铝成本大幅上升。成本端价格上涨对铝价形成一定支撑。

　　3）综上，环保限产对上游原料影响较大，成本上升较快给予铝价较强支撑。我们测算明年电解铝基本是平衡，如果消费走弱还会出现过剩，因此不看铝价还能继续大涨。市场将迎来一段政策空白期，高位震荡的可能性较大。预计下周沪铝主力运行区间在16100-16600元波动。

　　4）境外方面，巴西和中东地区应电力原因未能及时复产，原铝供应不及预期，使得近期伦铝价格较强于沪铝。LME库存继续下降但依然充裕，整体上看伦铝价格相对偏强，预计下周伦铝波动区间2150-2230美元/吨。

　　重要数据：

　　1）成本：氧化铝本周继续上涨，阳极价格高位运行，铝价维持震荡，吨铝盘面利润相对收窄，我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈利在950元附近；

　　2）现货：铝价略有反弹，但下游加工企业补库动作减弱，成交转淡，交投集中在贸易商之间操作。周五上海现货贴水期货135元/吨，广东现货贴水105元/吨，两地价差在30元附近；

　　3）库存：本周LME铝库存本周减少0.56万吨至119.6万吨；国内五地库存较上周减少2.2万吨至163.4万吨；

　　4）比值：沪伦比值有所下行。现货比值由7.49回落至7.46，三月比值由7.59回落至7.55附近；

　　5）期货持仓：沪铝期货持仓量增加0.87万至94万手，伦铝期货持仓量减少加0.4万手至66.7万手；

　　6）铝棒：社会库存较上周减少1.9万吨至14.8万吨，铝水供应下降加之下游愿意采用铝棒替代铝锭，但铝价上涨和库存相对高位对加工费仍显抑制。周五广东加工费在395元/吨。

　　交易策略：

　　1）沪铝短期震荡为主，高抛低吸。