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本期观点：
1）本周铝价窄幅震荡。在经历前期下跌后，仍未能有效刺激下游补库，社会库存继续小幅增加。10月电解铝产量继续回落，但下游订单环比回落，消费收缩快于供应收紧。本周正式进入取暖季，但了解到限产的消息多不及预期，限产仍在继续进行中，而实际减产反映到库存拐点的时间点越往后拖移对多头将越不利。
2）本周安泰科铝会在福州召开，会议上肯定今年供给侧改革的成效，促使中国铝工业更加良性发展。但会下交流空头氛围仍较为浓厚，主要在于铝价下跌后，氧化铝价格也开始回落，成本塌陷或促使铝价继续下探。当前河南地区氧化铝高成本约在3000元/吨，氧化铝基本面上取暖季将维持紧而不缺，高利润下给予氧化铝价格较高的调整幅度，尤其是在高库存及弱需求的压力下，铝价更有可能贴紧成本趋势继续下行。
3）我们认为，在供应收紧和成本下行趋势下，影响铝价走势因素主要在于需求端。在需求难以出现边际改善下，铝价或继续震荡下行直至库存拐点的到来。
4）综上，我们预计下周铝价仍以弱势震荡为主，预计沪铝主力运行区间15300-15800元/吨。
重要数据：
1）成本：氧化铝继续下调，阳极价格持稳，而铝价走势震荡，吨铝盘面利润继续亏损，我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈利在亏损130元附近；
2）现货：本周铝价围绕15500元/吨窄幅震荡，下游订单回落采兴依然较差，贸易商观望交投不佳，现货市场表现清淡，换月后期现贴水重新拉大，周五上海现货贴水期货155元/吨，广东现货贴水135元/吨，两地价差20元；
3）库存：本周LME铝库存本周减少1.06万吨至115.78万吨；国内社会库存较上周增加0.7万吨至175万吨；
4）比值：本周沪伦现货比值由7.37下滑至7.34，三月比值由7.40回落至7.36附近；
5）期货持仓：本周沪铝期货持仓量减少7万至79.9万手，伦铝期货持仓量减1.8万手至65.8万手；
6）铝棒：本周铝棒库存12.85万吨，较上周减少0.7万吨。铝价大跌后，铝棒消费仍较好于锭的消费，加工费表现稳定，至周五南储加工费430元/吨。
交易策略：
1）观望。
(责任编辑：简儿)
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