招商期货：12月5日铝早评

　　铜 : 上海升水35广东升水95。本周中国铜冶炼商与国际矿企本周尚未就明年的铜精矿加工费(TC/RC)达成一致，谈判可能拖入2018年。僵持不下说明双方筹码对等，铜供需多空力量平衡。而现货铜价也是有价无量，下游驻足等待合适点位。短期注意美国税改带来的消息面上的利多刺激。多空博弈，宽幅区间震荡行情，观点供参考。

　　铝：近日北方2+26城市环保形势严峻，对原铝消费有所影响。进入错峰限产半个月有余，即便不考虑新疆运输受限所影响的铝锭数量，社会七地库存依然增加两万吨，现货贴水150元/吨左右，氧化铝价格下跌趋势未改，且北方矿石价格有所松动，成本支撑继续减弱。西南地区电解铝产能虽有检修，亦有新开，基本保持稳定。操作建议，空单继续持有或观望。观点仅供参考。

　　锌：矿端因为高利润刺激复产及新增不断增加长期供应，但是短期供应仍偏紧叠加低库存，锌仍处于结构和基本面多头配置品种。同时我们分析认为虽然18年锌矿供应有望继续增加，但仍不会有过剩压力，同时瓶颈开始由矿向冶炼厂转移，需求不断增加同时冶炼产能缺少扩张，所以未来将现明显瓶颈，继续消化锌冶炼库存趋势不变，带来锌结构和基本面好转不变。操作建议多头配置不变。

　　镍：当前不锈钢市场库存结构回归至倒金字塔型，钢厂库存压力加大导致其库存发生前移，且远期供给压力明显，市场信心较弱；贸易商环节由于临近年底，银行银根收缩市场资金偏紧，补库欲望偏弱，市场现货库存水平偏低；终端维持按需采购为主，故12月份补库引发的正反馈或难以看到，钢厂利润或进一步压缩，上游供给端短期NPI维持较高产量，操作上空头配置，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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