兴业期货：有色震荡分化，新单观望为主

2018-01-05 08:26:46
来源：铝信

　　周四有色金属多数收涨，但整体仍呈现震荡分化格局，夜盘沪镍领涨，涨逾1%。

　　当日宏观面消息表现平静。

　　现货方面：

　　(1)截止2018-1-4，SMM 1#电解铜现货价格为54590元/吨，较前日下跌25元/吨，较近月合约贴水25元/吨，沪期铜延续调整。持货商惜售情绪浓厚，早市贴水收窄至60~30元/吨，吸引一轮接货潮。市场货紧价抬，贴水持续收窄，有升水上抬趋势。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14590元/吨，较前日下跌80元/吨，较近月合约贴水290元/吨，市场认为贴水有继续贴水空间，持货商出货意愿降低，中间商接货热情高涨，下游企业按需采购。市场流通货源偏紧，整体成交活跃。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25830元/吨，较前日下跌100元/吨，较近月合约贴水125元/吨，炼厂正常发货。下游消费平淡，拖累现货市场交投，但因18年长单交投超预期，市场依然表现活跃，升水进一步走高。沪现货市场货源紧张，使得接货难的情况凸显。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为96875元/吨，较前日下跌1000元/吨，较近月合约贴水1235元/吨，市场持货商或看好后市，上午升贴水较为坚挺，下游拿货积极性一般，成交平平。当日金川公司电解镍（大板）上海报价下调700元/吨至97300元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为20.02万吨，较前日减少75吨；上期所铜库存4.21万吨，较前日减少408吨；

　　(2)LME铝库存为110.13万吨，较前日减少475吨；上期所铝库存72.12万吨，较前日增加4830吨；

　　(3)LME锌库存为18.06万吨，较前日减少250吨；上期所锌库存0.76万吨，较前日减少475吨；

　　(4)LME镍库存为36.59万吨，较前日减少138吨；上期所镍库存3.36万吨，较前日持平。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止1月4日，伦铜现货价为7181美元/吨，较3月合约贴水44.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.62（进口比值为7.7），进口亏损564元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.68（进口比值为7.7），进口亏损101元/吨；

　　(2)当日，伦铝现货价为2256美元/吨，较3月合约贴水12.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.59（进口比值为8.03），进口亏损3199元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.84（进口比值为8.03），进口亏损2649元/吨；

　　(3)当日，伦锌现货价为3377美元/吨，较3月合约升水23.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.82（进口比值为8.09），进口亏损907元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.79（进口比值为8.09），进口亏损1017元/吨；

　　(4)当日，伦镍现货价为12690美元/吨，较3月合约升水8.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.72（进口比值为7.92），进口亏损2459元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.89（进口比值为7.92），进口亏损314元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：(1)18:00 欧元区12月CPI初值；(2)21:30 美国12月非农就业人数及失业率。

　　产业链消息方面：

　　(1)2017年第二批公布的限制类废铜进口批文企业44家，进口总量约在49万吨；(2)据SMM，截止1月5日，国内电解铝社会库存177.4万吨，环比+1.2万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：税改的大部分积极影响已被美元所消化，美元利多出尽，隔夜经济数据虽表现向好，但美元依然乏力，重新跌破92关口，预计维持弱势震荡。2018年第一、二批废七类进口批文量较2017年第一、二批同比大幅下降94%，但获得批文的企业除江西格林美外，均位于台州地区，余下地区大部分企业或仍处于审核阶段，因此市场预计后续将陆续公布其他省份的废铜回收企业批文，全年来看废七类铜进口量未必会大幅减少，因此预计铜价维持震荡态势，新单继续观望。

　　铝：雨雪天气影响部分铝锭到货，但周四社会库存依然增加1.2万吨，库存拐点迟迟未现，且魏桥大幅减产的概率不大，因此铝价自15450位置回落，但氧化铝企业因天然气供应不足减产致氧化铝价格持稳，且预焙阳极价格持续上涨，因此成本端存在支撑，预计铝价震荡为主，新单观望。

　　锌：受雨雪天气影响，大中型矿山产量受限令国内锌精矿供给紧张，1月锌精矿加工费维持低位，而冶炼厂锌矿紧张导致其长时间处于停产状态，叠加雨雪天气影响运输，以及沪伦比持续低位也令进口锌锭减少，供给端对锌价支撑依然明显，但下游镀锌消费显现疲弱，部分镀锌企业成品库存连续增长，因此元旦后开始不同程度的限产，未来可能影响对锌锭的备货，因此锌锭库存或有继续增加的可能，因此锌价上行或遇阻，建议新单观望。

　　镍：国务院关税税则委员会发布的《2018年关税调整方案》上调了镍板进口税率，俄镍进口成本增加后或导致其供给受限，而下调200系不锈钢的出口关税将促进不锈钢出口，需求预期增加。此外，供应端扰动不断，因此镍价上涨至99980的高点，但国内不锈钢消费仍显弱势，镍价止步于十万的关口，进一步上行的动能不足，因此建议新单观望。

　　单边策略：铜铝锌镍新单观望。