兴业期货：铜价涨势放缓，沪铜新单观望

2018-01-02 08:22:56
来源：铝信

　　上周有色金属普遍上涨，沪铜上涨1.98%，沪铝上涨4.07%，沪锌上涨0.63%，沪镍上涨1.02%。资金流向方面，有色板块资金流出约100亿，沪铜（50亿），沪铝（+3亿），沪锌（-15亿），沪镍（-35亿）。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　国内方面：(1)11月规模以上工业企业实现利润总额7858.2亿元，同比增14.9%，前值增25.1%；(2)中国12月官方制造业PMI51.6，预期51.7，前值51.8。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-12-29，SMM 1#电解铜现货价格为55260元/吨，较前周上涨1360元/吨，较近月合约贴水195元/吨，上周市场充分展现年末特征。票以稀为贵特点显现，企业多已全面进入年度结算中，周初抛货潮的氛围有所转变，于周四市场换现意愿降低，有资金实力的贸易商出手收货，报价快速反升。周五持货商报价上调至贴水200元/吨-160元/吨，为跨年后的现货报价水平指引了方向。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14700元/吨，较前周上涨410元/吨，较近月合约贴水380元/吨，上周市场呈年末换现潮，持货商急于抛货换现，市场货源充裕。大多企业进入年末结算状态，有资金实力的贸易商利用年内的大贴水买现抛期，周内成交活跃度先抑后扬，周后现货成交意愿增加。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25640元/吨，较前周上涨110元/吨，较近月合约贴水80元/吨，上周锌价偏强震荡，年末炼厂及贸易商面临回款等压力，积极抛售库存，然下游消费不温不火，天然气环保等因素，始终限制下游生产，加之高锌价背景下，下游仅保持刚需采购，难以带动现货市场成交。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为96050元/吨，较前周上涨1125元/吨，较近月合约贴水350元/吨，上周为年末最后一周，部分贸易商关账。周中下游钢厂及合金等企业趁低适量拿货，部分贸易商看好后市少量补货。后半周镍价回暖，商家畏高。整周成交活跃度较差。当周金川上调镍价1300元至96400元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为20.17万吨，较前周增加575吨；上期所铜库存小计15.05万吨，较前周增加10278吨；(2)LME铝库存为110.19万吨，较前周减少6050吨；上期所铝库存小计75.41万吨，较前周增加12809吨；(3)LME锌库存为18.21万吨，较前周减少7675吨；上期所锌库存小计6.86万吨，较前周减少1806吨；(4)LME镍库存为36.78万吨，较前周减少7158吨；上期所镍库存小计4.42万吨，较前周增加4185吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止12月29日，伦铜现货价为7157美元/吨，较3月合约贴水40美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.65（进口比值为7.72），进口亏损477元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.68（进口比值为7.72），进口亏损282元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2242美元/吨，较3月合约贴水12美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.53（进口比值为8.04），进口亏损3402元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.81（进口比值为8.04），进口亏损2778元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3309美元/吨，较3月合约升水18.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.87（进口比值为8.11），进口亏损814元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.8（进口比值为8.11），进口亏损1042元/吨；(4)当日，伦镍现货价为12260美元/吨，较3月合约贴水2.75美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.88（进口比值为7.94），进口亏损804元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.91（进口比值为7.94），进口亏损355元/吨。

　　本周重点关注数据及事件如下：(1)1-2 欧元区12月Markit制造业PMI终值；(2)1-3 美国12月ISM制造业PMI值；(3)1-4 美联储12月利率会议纪要；(4)1-5 欧元区12月CPI初值；(5)1-5 美国12月非农就业人数及失业率。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，12月铜下游行业PMI综合指数终值为50.93，较预期初值增加0.78，继续位于荣枯线以上。预期1月采购经理人指数为48.21；(2)据SMM，12月镍下游行业PMI综合指数终值为46.81%，低于荣枯线但好于前值及预期；(3)据海关公布数据，我国11月精铜进口量同比增加19%；(4)据SMM，截止12月29日上海有色网进口干净矿现货TC报81-89美元/吨，较上周降低1美元/吨；(5)CSPT敲定2018年一季度地板价为87美元/吨，环比-8美元/吨； (6)截止12月29日，上海保税区库存47.5万吨，环比+0.6万吨；(7)据MyMetal，截止12月29日，全国主要市场锌锭现货库存13.33万吨，环比+0.03万吨；(8)截止12月29日，全国港口镍矿库存865万湿吨，环比-28万湿吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：税改的大部分积极影响已被美元所消化，美元利多出尽，上周走势较疲弱。而美国税改叠加欧元区的经济向好令市场对全球经济复苏预期乐观，伦铜走出15连阳。但12月国内制造业PMI51.6，较上月回落0.2个百分点，经济逐步放缓或引发市场对需求的担忧，且现铜贴水195元/吨，预计期现价差或有所回归，因此铜价继续上涨的动能减弱，建议新单观望。

　　铝：市场聚焦魏桥减产问题，中长期存在减产的预期，叠加原铝产量连续第5个月下降，以及氧化铝企业因天然气供应不足减产致氧化铝价格持稳，铝价连续三日收涨，但上周四社会库存再增加2.2万吨至176.2万吨，创近10年历史最高水平，而且魏桥大幅减产兑现的可能性不大，因此警惕铝价出现“买预期卖现实”的现象，建议新单暂观望。

　　锌：部分矿山停产、检修令产量有所下滑，国内锌精矿供给紧张，1月加工费继续维持低位，冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，沪伦比持续低位也令进口锌锭减少，供给端对锌价形成支撑，但受天然气供应紧张影响，镀锌、氧化锌等下游企业出现减产，且近期污染天气频繁，华北镀锌企业已于近日被要求限产，因此上周初库存累积至近期高位，但也难以继续增加，目前锌价上下两难，建议保持观望。

　　镍：国务院关税税则委员会发布的《2018年关税调整方案》上调了镍板进口税率，俄镍进口成本增加后或导致其供给受限，而下调200系不锈钢的出口关税将促进不锈钢出口，需求预期增加。此外，近期华东某大型镍生铁工厂检修将影响高镍生铁月供应量约30%，并将持续至1月，因此高镍生铁价格易涨难跌。而且明年起至2020年底新能源汽车免征车辆购置税，新能源热度有望继续发酵，镍价上涨的概率较大，建议沪镍新多入场。

　　单边策略：NI1805多单持有。