招商期货：1月23日铝早评

　　铜：上海升水65，广东升水120。年底本应该是下游加工淡季，但今年铜下游加工生产明显好于往年。预计明年铜加工依然能保持较高开工率，后半年可能随着成品库存累积高开工率承压。但从现阶段的厂商排产预期看，明年空调市场产量依然较高，12月产销比1.17好于去年同期，销售同比增加12%好于预期。铜价的主要波动可能取决于废铜和铜精矿的供应与预期的差异。近期铜价强势，看多思路不变，等待出现回调后逐步买入。

　　铝：国内电解铝产能一季度释放或较为集中，下游开工在农历新年前难有起色，且部分加工企业或将提前进入停工状态，累库持续，但进入供暖季以来社会库存仅增加1.6万吨。近期氧化铝价格企稳，冶炼厂询价积极，备货采购或将发生，对于成本有所支撑。外盘目前基本面强于国内，目前0-3变成back结构，价格上涨有所压力，2017全年中国铝材出口依然强进，虽市场对双反政策有所预期，但短期看没有实质影响。操作建议，空头获利离场或继续关注反套。观点仅供参考。

　　锌：锌矿加工费继续维持低位，显示锌矿供应并未因冶炼厂检修增加而宽松，紧张格局维持。冶炼端检修升水进入淡季依然强势，LME注销仓单持高不下显示锌库存提取需求高位不改，精锌也相对紧张，库存同期偏低也激发了下游购买热情。短期受宏观和情绪影响小幅回调，维持回调买入建议不改。

　　镍：上周五黑色夜盘大幅上涨带动工业品反弹，有色板块走势分化，其中与黑色相关性较强的锌镍反弹明显，其余品种走弱。短期镍基本面来看，供给端NPI产量维持高位，且国内镍板库存本期大幅增加，而需求端不锈钢依然走势偏弱，且2月份春节假期国内钢厂逐步进入检修模式，预计300系不锈钢炼钢产量减少8-9万吨，单月影响镍消费类0.64-0.72万金属吨，利空镍价。操作上，观望为主择机布局短空，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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