招商期货：1月25日铝早评

　　铜：上海贴水45，广东升水115。昨日LME库存大幅增加3.6万吨，今日继续增2.9万吨。今日依旧集中在亚洲仓库，其中新加坡增2万吨、马来增0.9万吨。下跌回调过程中容易发生贸易商交仓助推行情，类似交仓手法去年已经反复上演。本周交仓压力逐步释放后，将迎来较好的买入机会。第四批7类废铜批文结果公布，0.7万吨依然仅为同期的零头，今年7类废铜进口量趋近于零更为确定。后期铜价的主要波动可能取决于废铜和铜精矿的供应与预期的差异。看多思路不变，回调稳定后逐步买入。

　　铝：国内电解铝产能一季度释放或较为集中，下游开工在农历新年前难有起色，且部分加工企业或将提前进入停工状态，累库持续，但进入供暖季以来社会库存仅增加1.6万吨。近期氧化铝价格企稳，冶炼厂询价积极，备货采购或将发生，对于成本有所支撑。外盘目前基本面强于国内，目前0-3变成back结构，价格上涨有所压力，2017全年中国铝材出口依然强进，虽市场对双反政策有所预期，但短期看没有实质影响。操作建议，空头获利离场或继续关注反套。观点仅供参考。

　　锌：随春节临近锌供应稳定但需求则慢慢放缓，现货累库有望加速，现货由升水转贴水结构，同时资金偏紧也限制贸易商采购量，库存微增格局不变。短期季节淡季走弱旋律不变，但累库仍会低于同期，故价格下跌也相对有限。操作建议回调后买入。

　　镍：美元指数大幅下跌引发金融属性偏强的铜镍大幅上涨，短期镍基本面来看，供给端NPI产量维持高位，且国内镍板库存本期大幅增加，而需求端不锈钢依然走势偏弱，2月份春节假期国内钢厂逐步进入检修模式，预计300系不锈钢炼钢产量减少8-9万吨，单月影响镍消费类0.64-0.72万金属吨，利空镍价。操作上，观望为主择机布局短空，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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