华泰期货：3月22日铝早评

　　现货方面，LME铝现货贴水22.75美元/吨，前一交易日为贴水22.5美元/吨。上海现货成交集中13780-13800元/吨，对当月贴水120-110元/吨，较昨日略有缩窄。

　　3月21日LME铝锭库存下滑0.56万吨至23.34万吨，3月19日，根据我的有色，铝锭社会库存合计226.9万吨，环比上周四增加0.8万吨。

　　行业消息：国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2月全球（不含中国）原铝产量降至200.9万吨，1月修正后为222.1万吨。2月全球（不含中国）日均原铝产量增至71,800吨，1月为71,600吨。

　　中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。

　　观点：铝市多空分歧仍较大，价格维持区间震荡。目前供给端利空因素相对确定，因此市场主要的关注点在于消费端的变动。而根据几家机构调研的情况来看，华南地区作为国内最大的建筑铝型材生产基地，铝型材企业目前面临着较大压力，主因其下游门窗行业增速缓慢，小型企业订单偏少，大型企业仅维持平衡，虽工业型材增速较快，但对整体贡献小于建材，因而预计未来铝价仍悲观。凌晨联储公布利率决议，短期宏观风险较大，建议暂时观望。

　　策略：建议暂时观望，等待宏观风险消化后的入市机会。

　　风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。

(责任编辑：静静)

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